2020年社会服务行业深度报告：餐饮旅游的机遇与挑战

“行业研究餐饮旅行-国信证券.pdf”是一份2020年初由国信证券发布的关于餐饮旅行行业的深度研究报告，旨在为专业人士提供行业分析和投资建议。 报告首先对餐饮旅行行业的整体特征进行了概述，指出该行业具有明显的周期性和季节性，尤其容易受到传染疾病或重大灾害的影响，但同时在灾后或疫情恢复期间通常展现出强烈的韧性。报告通过复盘过去15年的发展，强调了长期来看，具有高壁垒和可复制性的企业更有可能成为行业领导者。 免税行业是报告中的一个重点，其特点是政策导向性强，规模效应显著。免税运营商的成功很大程度上取决于与上游品牌商（如香化、奢侈品、烟酒品牌）的谈判能力和对消费者的吸引力。随着国内消费回流的趋势，政策有望继续支持免税行业，形成寡头竞争格局，为未来发展提供支撑。 演艺行业，特别是宋城演艺作为典型案例，被提及其在设计创作、运营和渠道方面的全产业链优势，以及通过公园+演艺的商业模式实现复制扩张，展现出强大的先发优势和中线成长潜力。 酒店行业受经济周期影响较大，短期内关注的是龙头企业的估值和RevPAR（每间可供出租客房收入）波动，长期则关注加盟扩张和产业链整合带来的效率提升。出境游行业与宏观经济紧密关联，而餐饮行业中的大众餐饮相对稳定，尤其是易复制扩张的火锅等休闲餐饮龙头及供应链企业值得关注。 景区行业面临门票经济转型的挑战，需要关注国企景区的资源整合和二次开发，以及民营或人造景区的复制扩张。人力资源服务业则在关注行业整合和灵活用工模式的成长。 报告最后给出了投资建议，推荐长期投资具有高壁垒和复制扩张能力的龙头企业，同时也应考虑市场和风格因素。具体推荐的个股包括中国国旅、宋城演艺、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、凯撒旅业、众信旅游、广州酒家、科锐国际、天目湖、峨眉山A和黄山旅。 总结起来，这份报告深入探讨了餐饮旅行行业的多个细分领域，分析了各领域的商业模式、竞争格局和投资逻辑，为投资者提供了丰富的参考信息。