新能源车需求放缓，电力电气设备行业去库存观察

本报告深入探讨了电力电气设备行业，特别是新能源汽车领域在2019年5月份的月度动态。中金公司在报告中指出，当月新能源车的动力电池装机量达到了5.7吉瓦时（GWh），同比增长26.2%，环比增长5%。这一数据反映了三元锂电池的强劲表现，其装机量达到3.34GWh，同比增长73.3%，但环比下降了11%；而铁锂电池的装机量则呈现下降趋势，为1.73GWh，同比减少了26.5%，但环比增长了13%。 报告分析了影响短期需求的几个关键因素。首先，一季度的抢装现象一定程度上透支了第二季度的需求，加上汽车市场整体购买力受限。其次，随着国五排放标准向国六的过渡，燃油车市场出现了大幅度降价，部分地区的燃油车限购政策放松，使得新能源车市场份额面临竞争压力。此外，补贴政策的过渡期接近结束，导致动力电池价格下降幅度较慢，行业间的竞争加剧。 电力电气设备行业的库存水平较高，产业链中的企业在需求增长放缓的情况下主动进行去库存操作，降低了生产速度。五月动力电池的产量虽然创下了新高，但装机量占比仅为57.2%，显示出库存积压问题。由于预期6月至8月下游需求压力较大，预计锂电环节的排产将有所减少，电池材料供应商也将相应减产，以消化现有库存并适应市场需求。 补贴政策的正式执行将对价格产生影响。随着汽车行业整体需求压力增大，补贴退坡将抑制汽车制造商的供应能力。为了提振行业增长，电池降价至关重要。中金公司预测，三元动力电池在第二季度到第四季度的价格分别会下降5%、8%和5%，至年底不含税PACK价格约为每瓦时841元。同时，电芯总成本预计会逐季下降，推动2H19电池行业的平均毛利率相较于1H下降3-4个百分点。 尽管国内市场短期内面临压力，海外市场的增长态势良好，尤其是美国和欧洲，特斯拉、LG、SKI和松下等企业的装机量有望保持较快增长。这将导致产业链内公司的盈利能力出现分化，头部企业凭借成本优势可能进一步巩固地位。 总结来说，电力电气设备行业的新能源车市场在2019年5月经历了主动去库存的过程，行业增长速度有所放缓。未来，价格调整、补贴政策的实施以及海外市场的发展，将共同影响行业动态和产业链的盈利状况。