斯里兰卡公司资本结构：啄序理论与信息不对称影响

"这篇研究论文名为《重新审视外部啄食顺序假说：来自斯里兰卡公司资本结构的证据》，由Dewundara Liyanage Prasath Manjula Rathnasingha和Chanthun P. Heiyanthuduwa在2019年发表于《金融风险管理期刊》(Journal of Financial Risk Management)。该研究基于啄序理论，探讨了在斯里兰卡背景下，这一理论如何解释公司的融资选择。通过分析2011年至2017年间不同行业的上市公司数据，作者使用面板数据分析模型进行了实证研究，结果显示公司倾向于优先选择债务融资，同时证明信息不对称和财务赤字在决定资本结构中的显著影响。" 在本文中，啄序理论被用作一个核心概念来理解公司如何决定其资本结构。啄序理论最初由Myers和Majluf（1984）提出，它认为公司在筹集资金时遵循内部资金、债务和股权的顺序，以最小化信息不对称导致的成本。这是因为内部资金（如留存收益）被认为比债务和股权更透明，产生的代理成本更低。债务融资其次，因为它通常涉及较少的信息披露，而股权融资则可能暴露公司更多的内部信息，导致市场反应强烈。 研究在斯里兰卡的背景下展开，这里的金融市场可能具有独特的信息环境和公司治理特点。通过对2011年至2017年的数据进行分析，研究发现斯里兰卡的公司也遵循类似的啄序模式，优先考虑债务而非股权融资。这表明，即使在不同的经济环境中，信息不对称仍然对公司的融资决策有显著影响。 此外，研究还关注了信息不对称在确定融资层次中的作用。信息不对称是指市场参与者之间关于公司价值和风险的不平等信息，这可能导致投资者对公司行为的误解，增加融资成本。作者发现，这种不对称性确实影响了公司的融资选择，验证了啄序理论的一个关键预测。 另一个重要的发现是财务赤字变量在决定资本结构中的关键地位。这表明公司的财务状况，尤其是赤字，对它们如何平衡债务和股权融资有着深远的影响。相比于其他传统的资本结构决定因素，财务赤字可能是公司调整其资本结构的主要驱动力之一。 这篇研究提供了实证证据，支持啄序理论在解释公司资本结构中的适用性，同时也强调了信息不对称和财务状况在斯里兰卡公司融资决策中的重要性。这对于理解公司融资行为、制定金融政策以及改善公司治理具有深远意义。