轻工制造行业：基本面反转在望，减税与提价成亮点

“轻工制造行业：各板块增速回落，减税+竣工+提价支撑后续基本面反转” 在轻工制造行业中，2019年一季度报告显示，各板块的增长速度都有所放缓。具体来看，家具板块受到2017年房地产销售面积增速下滑的滞后效应影响，收入增速下降；包装板块则由于上游纸价下降导致终端产品价格下跌，进而影响收入增速；造纸板块的利润增速下滑主要是由于2018年中期开始的下游去库存以及部分纸种供应增加，导致吨净利高位回调。 尽管目前各板块表现疲软，但有多个因素有望支撑后续基本面的反转。首先，增值税降低将减轻企业的税收负担，提高盈利能力。其次，随着房地产竣工增速的修复，预计对家具和装修材料的需求将有所提升。再者，下游去库存接近尾声，市场需求有望逐渐恢复。最后，通胀预期可能推动价格上涨，这将有助于改善行业利润。 在家具领域，零售端短期内面临压力，但全装修产业链的前景被看好。定制家具龙头公司在2020-2021年收入增速有望回升到20-25%。全装修产业链相关企业在2019年第二季度至第三季度将迎来订单结算高峰，收入端可能出现超预期增长。此外，如好太太这样的公司，其智能业务快速发展，电商平台销售增长强劲，显示出智能家居市场的潜力。 造纸行业正经历去库存阶段，纸价下跌使得盈利承压。然而，预计造纸企业将在第二季度开始实施提价策略，每月可能提价约200元/吨，这将有助于业绩修复。例如，太阳纸业作为核心推荐标的，其估值处于低位，有望通过产业链延伸和盈利能力提升实现估值回归。 包装印刷板块在一季度表现出一定的盈利弹性，全年的关注点将集中在客户多元化和供应链管理（PSCP）的质量提升上。企业通过拓宽客户基础和优化供应链管理，有望实现量和质的双重提升。 虽然当前轻工制造行业各板块增速有所放缓，但在减税政策、房地产竣工回暖、提价策略等多重因素的共同作用下，行业基本面的反转可期。投资者应关注这些潜在的驱动力，以及在各细分领域中具备优势的企业。