行业优选策略：择时与选股，金融地产与食品饮料差异解读

该研究由中泰证券于2015年6月15日发布，名为"行业内选股系列研究之二：有的放矢，哪些行业应择时，哪些行业更重选股？"，作者是分析师唐军，执业证书编号S0740517030003。研究主要探讨了在量化金融背景下，如何有效地进行行业选择和时机把握。 研究首先指出，在多因子选股策略中，不同行业的特性对投资者决策有着重要影响。例如，钢铁行业由于个股差异小但行业波动大，更适合采取行业整体的择时策略，而食品行业则因个股差异大、同步性低，适合在行业内进行深入的个股筛选。因此，投资者需要区分这两种类型，分别采取不同的研究方法。 为了量化评估行业择时和选股的适宜性，研究引入了行业个股离散度和行业相对波动率两个关键指标，将中泰证券的78个行业划分为21个择时型行业（如金融地产、强周期和题材等）和57个选股型行业。择时型行业包括那些适合趋势跟踪和预期差分析的子类别。 对于趋势跟踪型行业，研究发现采用股价动量和业绩动量策略可以有效获取超额收益。例如，通过观察股价长短期均线交叉，投资者可以在这些行业中捕捉到明显的趋势。然而，对于业绩动量不明显或者股价动量较弱的行业，如国防军工，研究者提出了预期差分析模型，通过结合基本面分析和市场预期来判断短期方向。 总结来说，这篇研究报告的核心观点是，投资者应根据不同行业的特性，灵活运用各种研究方法，如趋势跟踪、业绩动量分析和预期差模型，以提高投资效率。通过对行业分类和策略细化，投资者能够更有针对性地在市场中做出决策，从而优化投资组合的表现。