5G时代云游戏：开启游戏行业新篇章-东吴证券

“云游戏”有望提升游戏行业空间和估值中枢，东吴证券行业深度报告，张良卫、郭天瑜分析 云游戏是近年来游戏行业的一大创新，它借助云计算技术，使得玩家无需下载安装游戏客户端，只需通过互联网连接即可在云端运行游戏，大大降低了用户接触和体验高质量游戏的门槛。这一模式的出现，预计将在5G时代带来游戏行业的巨大变革，扩展市场空间并提升行业估值。 首先，云游戏能够显著扩大游戏市场。根据Alphawise的统计数据，目前有一部分潜在玩家因为硬件成本高而未能参与游戏。5G网络的高速度和低延迟特性解决了云游戏之前存在的延迟问题，使得更多用户，特别是那些拥有轻便设备但无法运行大型游戏的用户，有机会成为游戏市场的参与者，从而增加用户规模和付费意愿。 其次，云游戏对游戏产业链产生深远影响。游戏的品质和用户体验将成为关键，这将促进云服务商、电信服务商等相关基础设施服务提供商的发展。同时，游戏分发模式的变化使游戏研发商的地位得到提升，它们可能会降低对游戏平台的依赖，提高自身议价能力。游戏内容的多元化也将成为趋势，垂直领域的优秀游戏厂商将有更多机会崭露头角。 此外，云游戏还推动了中国游戏公司的海外扩张。随着全球云游戏平台的兴起，具有出色研发能力的公司不仅能在本地市场取得成功，还能在全球范围内找到新的增长点。这不仅有利于游戏公司自身，也会带动产业链上的云服务器提供商等公司共同发展。 最后，5G时代的云游戏与AR/VR游戏的结合将进一步提升游戏行业的整体估值。优质游戏公司的估值中枢有可能从传统的15倍提升到25倍，反映出市场对这一新兴业态的高期待。 总结来看，云游戏通过降低门槛、改变分发模式、促进内容创新和推动全球化，为游戏行业带来了前所未有的机遇。同时，5G技术的成熟将加速这一进程，使得整个游戏产业链受益，尤其是优质游戏开发商和相关服务提供商，它们将引领行业进入一个全新的发展阶段。然而，行业也面临着挑战，如玩家付费习惯的培养、5G成本的不确定性、市场竞争加剧以及监管政策的风险。因此，投资者和从业者都需要密切关注这些因素，以便抓住机遇，应对挑战。