中国基金动量交易策略的业绩影响及实证分析

本文主要探讨了我国基金动量交易策略及其对基金业绩的具体影响。作者袁皓利用中央财经大学会计学院的研究数据，涵盖了2003年1月至2006年12月期间我国92只开放式和封闭式基金的业绩数据，进行深入分析。研究的核心焦点在于理解我国基金是否普遍采取动量交易策略，即买入上期业绩表现优异的股票，而较少出售业绩较差的股票。 Jegadeesh和Titman（1992）的研究成果为这一领域的研究奠定了基础，他们发现长期采用动量交易策略可以带来正向的超额收益。在中国市场，吴世龙和吴超鹏（2003）以及李胜利（2007）的研究也证实了动量交易策略的有效性，尤其是在存在正反馈效应的股票市场中。然而，这种策略的实施需要较高的交易成本，对于个人投资者来说可能不易执行，但对于资金规模较大的证券投资基金而言，其潜在的获利机会较大。 Carthart（1997）的研究揭示了基金业绩出色并非源于基金经理超越市场的投资技巧，而是由于其持有的股票组合中有较多业绩优秀的公司。这表明动量交易策略对基金业绩有着显著影响。袁皓（2007）的研究进一步延伸了这一观点，指出随着基金业绩的提升，其动量交易策略的倾向也会增强。 本文的研究价值体现在多个层面：首先，它提供了对中国基金交易策略和操作方式的深入了解；其次，通过分析基金动量交易策略与业绩的关系，有助于建立更公正的基金业绩评价体系；最后，对于理解中国证券市场的定价机制具有理论和实践意义。如果基金广泛采用动量交易策略，那么该策略对于基金产业规模扩大和市场定价机制的理解将更为关键。整体来看，该研究不仅关注策略的普遍性，还关注其实际效果，为投资者和监管机构提供了有价值的信息。