2019证券行业投资策略：改革风景好，beta属性凸显

"证券行业2019年投资策略：正是改革好风景，beta属性双重受益" 在2019年的证券行业投资策略中，分析师们认为宏观经济存在下行压力，但监管政策将更加灵活，倾向于宽松以应对经济挑战，即"相机抉择"。这将为证券行业带来"刺激+改革"的双重利好，促使板块估值提升，同时其高beta属性意味着在市场波动中具有较大的收益潜力，因此具备较强的配置价值。 监管政策的"弱刺激"将主要体现在维持流动性宽松，而"强改革"则涉及资本市场的一系列重要改革措施。例如，回购制度、民营企业救助、并购重组以及科创板的推出等，这些改革将为券商带来新的业务机会。回购政策可以提升市场活跃度，民营企业救助和并购重组能激活市场活力，而科创板作为资本市场的重要创新，有望带动券商的投行业务，特别是龙头券商的项目储备和盈利能力。 在估值与基本面方面，证券行业的PB（市净率）已处于历史低位，2018年的平均PB仅为1.4倍，远低于近10年的平均水平2倍，这意味着行业有较大的估值修复空间。2018年，由于股权承销业务疲软、股票质押风险暴露，券商的业绩受到压力。然而，随着股票质押风险得到纾解，以及科创板注册制的推进，预计2019年龙头券商的投行业务会有显著复苏。此外，随着股指期货及期权市场的逐步开放，自营衍生品业务也有望回暖，进一步提升券商业绩。 在个股选择上，分析师建议关注具有国际视野的龙头券商，如中信证券，其在机构客户和衍生品业务方面具有优势；东方财富因其成功获取公募牌照，未来在资产管理业务上有广阔发展空间；华泰证券则凭借深厚的客户需求理解及并购重组的传统优势，值得关注。 然而，也需注意潜在的风险，如资金募集不达预期、二级市场大幅下滑以及监管政策的超预期变化。在分析证券行业时，除了关注宏观和市场资金流向，还要重视中长期的制度改革、行业结构和政策预期，以及金融监管对提升ROE（净资产收益率）和市场份额的影响。 2019年证券行业的投资策略应抓住政策改革的机遇，关注估值修复和基本面改善，同时精选具备核心竞争力的券商进行投资。通过借鉴海外成熟市场的经验，可以更好地理解和评估国内证券公司的长期价值。