SEA 22Q2业绩点评：暂停Shopee全年收入指引，聚焦成本控制

"0823-天风证券-SEA-SEUS-22Q2业绩点评：暂停Shopee全年收入指引，专注降本提效.pdf" 本文是天风证券关于SEA（冬海集团，股票代码SE）2022年第二季度业绩的点评报告。报告指出，SEA在2022Q2的业绩增长放缓，同时公司宣布暂停对Shopee全年的收入指引，将重心转向降低成本和提高效率。以下是详细分析： 1. 业绩表现： - 总体营收：2022年第二季度，SEA的GAAP收入达到29亿美元，同比增长29.0%，毛利润为11亿美元，同比增长17.1%。 - 调整后EBITDA：虽然总收入增长，但调整后EBITDA亏损扩大至-5.063亿美元，去年同期为-2410万美元，主要原因是电商业务亏损增加。 2. 电子商务业务（Shopee）： - GMV增长：Shopee在2022Q2的GMV达到190亿美元，同比增长27.2%。 - 收入提升：电商业务GAAP收入18亿美元，同比增长51.4%，显示出较高的增长速度。 - 成本控制：调整后EBITDA亏损为6.48亿美元，每订单亏损减少0.08美元至0.33美元，表明成本控制措施初见成效。 3. 数字娱乐业务（Garena）： - 收入下滑：Q2数字娱乐业务GAAP收入9亿美元，同比下降12.1%。预售服务收入大幅下滑，反映出游戏业务面临挑战。 - 用户活跃度：季度活跃用户数为6.19亿，同比下降14.6%，付费用户数减少39.2%至5610万，表明用户参与度或已到达平台期。 4. 数字金融业务（SeaMoney）： - 继续增长：尽管整体业绩承压，但数字金融业务，尤其是SeaMoney，预计将继续受益于东南亚地区的金融渗透和应用场景的扩展。 5. 投资评级与策略调整： - 评级调低：天风证券将SEA的6个月评级调低至“持有”。 - 未来策略：公司决定暂停Shopee的全年收入指引，表明管理层正专注于降低成本和提高运营效率，以应对后疫情时代的市场变化。 报告还提及了先前的研究报告，强调了SEA在电商本地化、全球化布局以及金融科技未来发展方面的潜力。虽然短期内面临挑战，但公司持续增长的SeaMoney业务和对成本控制的关注为长期发展提供了积极信号。