SEA 22Q2业绩点评:暂停Shopee全年收入指引,聚焦成本控制

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"0823-天风证券-SEA-SEUS-22Q2业绩点评:暂停Shopee全年收入指引,专注降本提效.pdf" 本文是天风证券关于SEA(冬海集团,股票代码SE)2022年第二季度业绩的点评报告。报告指出,SEA在2022Q2的业绩增长放缓,同时公司宣布暂停对Shopee全年的收入指引,将重心转向降低成本和提高效率。以下是详细分析: 1. 业绩表现: - 总体营收:2022年第二季度,SEA的GAAP收入达到29亿美元,同比增长29.0%,毛利润为11亿美元,同比增长17.1%。 - 调整后EBITDA:虽然总收入增长,但调整后EBITDA亏损扩大至-5.063亿美元,去年同期为-2410万美元,主要原因是电商业务亏损增加。 2. 电子商务业务(Shopee): - GMV增长:Shopee在2022Q2的GMV达到190亿美元,同比增长27.2%。 - 收入提升:电商业务GAAP收入18亿美元,同比增长51.4%,显示出较高的增长速度。 - 成本控制:调整后EBITDA亏损为6.48亿美元,每订单亏损减少0.08美元至0.33美元,表明成本控制措施初见成效。 3. 数字娱乐业务(Garena): - 收入下滑:Q2数字娱乐业务GAAP收入9亿美元,同比下降12.1%。预售服务收入大幅下滑,反映出游戏业务面临挑战。 - 用户活跃度:季度活跃用户数为6.19亿,同比下降14.6%,付费用户数减少39.2%至5610万,表明用户参与度或已到达平台期。 4. 数字金融业务(SeaMoney): - 继续增长:尽管整体业绩承压,但数字金融业务,尤其是SeaMoney,预计将继续受益于东南亚地区的金融渗透和应用场景的扩展。 5. 投资评级与策略调整: - 评级调低:天风证券将SEA的6个月评级调低至“持有”。 - 未来策略:公司决定暂停Shopee的全年收入指引,表明管理层正专注于降低成本和提高运营效率,以应对后疫情时代的市场变化。 报告还提及了先前的研究报告,强调了SEA在电商本地化、全球化布局以及金融科技未来发展方面的潜力。虽然短期内面临挑战,但公司持续增长的SeaMoney业务和对成本控制的关注为长期发展提供了积极信号。