证券行业投资策略：核心催化临近，券商展望与机遇

"证券行业中期投资策略：核心催化将至，券商行情可期" 这篇报告主要讨论了2019年证券行业的中期投资策略，重点强调了政策和流动性的改善对券商板块行情的影响，并预测了行业未来的发展趋势。以下是对报告内容的详细分析： 1. 政策环境：证券行业政策环境呈现“市场化”新周期，旨在更好地服务于经济高质量发展。监管层推出了一系列行业政策红包，例如设立科创板并试点注册制，这将推动券商构建更全面的服务体系，强化其在产业链中的角色。 2. 流动性因素：在经济复苏面临压力的情况下，可能会促使货币政策进行灵活温和的调整。尽管存在如CPI和汇率等制约因素，但监管层对流动性的态度已出现边际变化，预示着可能的宽松政策。 3. 行业转型：券商行业正经历快速转型。注册制的推行将推动券商从传统的零售经纪业务向全方位的“大投行”服务转变。同时，随着客户结构的演变，机构化和财富管理业务将日益重要，行业盈利能力的提升关键在于提高ROA（资产收益率）。 4. 业绩表现：第一季度，证券行业受益于股市的繁荣，业绩大幅增长。然而，第二季度由于市场回调，业绩压力增大。目前，自营业务已成为行业收入的最大来源，因此市场表现将继续是决定行业业绩的关键因素。 5. 业绩预测：报告预计2019年全年，证券行业营业收入将达到3887亿元，同比增长46%，净利润为1166亿元，同比增长75%。各项业务中，经纪业务、投行业务、资产管理、利息净收入和自营收益均有不同程度的增长。 总结来看，这份报告对证券行业的中期投资策略持积极态度，认为随着政策的利好和市场流动性的改善，券商板块有望迎来行情。同时，行业内部的转型和业绩变动也预示着新的机遇和挑战。投资者应密切关注政策动态和市场变化，以便把握投资机会。