科创板IPO分析：注册制风险与行业洞察

"科创板研究方法及案例分析-海通证券-20190808.pdf" 这篇研究报告由海通证券的钮宇鸣和孔维娜撰写，发表于2019年8月8日，主要探讨了科创板的研究方法以及相关案例分析。科创板作为中国资本市场的创新板块，其特点和运作模式对投资者和企业都具有重要意义。 1. 科创板申报情况 截至报告发布时的7月26日，已有149家企业申报科创板IPO，其中25家已上市，4家终止流程。大多数企业选择适用标准一（占比87.5%）。这些企业规模相对较小，18年收入主要集中在10亿元以下（占比80%），扣除非经常性损益后的净利润大多在1亿元以下（占比69%），净资产多数在5亿元以下（占比52%）。尽管规模不大，但企业在研发投入上表现出较高重视，18年研发/营业收入比例在5%-10%的企业占比37%，10%-20%的占比28%，超过20%的占比13%。此外，大部分企业18年的ROE（净资产收益率）在15%以上（占比69%）。 2. 科创板上市企业概述 科创板首批25家上市企业在7月22日上市，采用注册制申报制度，这意味着企业上市审核更侧重信息披露和市场机制。在上市初期，股票交易前5天没有涨跌幅限制，但有30%和60%的临时停牌机制。5天后，涨跌幅限制放宽至20%。行业分布上，机械和电子行业最为突出，各有10家和6家企业上市，其次是计算机（4家）、医药生物（2家）和材料（3家）。 3. IPO：注册制下的风险判断 科创板引入注册制，意味着企业上市速度加快，但也带来了新的风险。投资者需要更加关注企业的基本面，如财务状况、技术研发能力、行业前景等。由于缺乏传统的市盈率等估值指标，投资者需要掌握新的估值方法，理解企业的成长性和创新能力。 4. 科创板企业的行业性问题 科创板企业多属于高新技术和战略性新兴产业，这要求投资者对这些行业的技术趋势、市场竞争格局和政策环境有深入理解。例如，机械、电子行业的企业可能面临技术更新快速、竞争激烈的问题，而医药生物和材料企业则可能受制于研发周期长、法规变化等因素。 科创板的研究方法需结合注册制的特点，关注企业的创新能力和成长潜力，同时对行业的深度理解和对新规则的适应是投资者成功参与科创板投资的关键。投资者应谨慎评估风险，充分利用信息披露，理解市场机制，以做出明智的投资决策。