疫情冲击下，全球半导体行业基本面与估值分析--中金公司

本报告由中金公司于2020年2月29日发布，名为“全球半导体观察（2月）：关注疫情对基本面和估值影响”。报告指出，在1月28日至2月27日期间，受新冠病毒疫情在全球蔓延的影响，费城半导体指数（Philadelphia Semiconductor Index, 简称“费指”）出现了显著下跌，跌幅达11.9%。费指的市盈率（TTMP/E）从2月14日的2018年来高位26.7倍回调至22.7倍，相对于标普500的溢价率也从20%以上降至15.8%。 报告特别关注了几个受影响的半导体板块： 1. **计算芯片**：计算芯片板块跌幅为11.2%，受疫情冲击，英伟达（NVIDIA）已调整1QFY21（即2021年4月季度）的游戏业务收入预期，预计减少约1亿美元，占单季度收入的3%。尽管英特尔（Intel）和AMD暂未下调业绩指引，但微软的公告显示，其More Personal Computing部门在3QFY20（1QCY20）的收入将低于原预期，反映出疫情可能对PCCPU业务产生负面影响。 2. **无线通讯芯片/模拟芯片**：由于苹果（Apple）供应链受限以及中国市场需求下滑，这一板块表现疲软，跌幅分别达到14.8%和11.4%。高通（Qualcomm）和联发科（MediaTek）已分别调整了三月财季的业绩预期，反映出对5G手机出货量的担忧。 3. **存储器**：存储器板块下跌9.0%，反映了市场对全球5G和PC等终端需求放缓的担忧。 4. **晶圆代工**：尽管整体市场受挫，但晶圆代工板块如台积电、联电等下跌相对较小，4Q19业绩显示出12寸需求回暖，而8寸需求则保持稳定或面临压力。 报告强调，鉴于半导体行业的交货周期较长，预计2020年第二季度（Q220）的业绩影响会集中在这一时期。同时，大部分半导体厂商仍在评估疫情的实际影响，苹果、微软等下游客户的业绩指引下调预示着行业可能面临的挑战。 该报告提供了疫情对全球半导体行业短期和中期影响的深入分析，投资者应密切关注这些动态以做出相应的投资决策。