证券投资者交易行为研究：二元逻辑回归分析

"证券投资者交易动因的二元逻辑回归建模的实证研究_王冀宁.pdf" 在金融市场中，投资者的行为是决定市场走势的重要因素之一。本文由王冀宁、李心丹和盛昭瀚共同完成，发表于2003年9月的《系统工程理论与实践》杂志第9期，主要探讨了中国证券市场的投资者交易行为动因，并通过二元逻辑回归模型进行了实证研究。 首先，作者回顾了国内外关于影响证券投资者交易行为动因的已有研究，指出这些研究通常关注投资者的心理状态、市场信息、经济环境以及政策法规等多个方面。在中国的特定背景下，由于市场发展程度和投资者结构的特殊性，投资者的投资意愿可能受到更多因素的影响。 接着，文章深入分析了影响中国证券投资者投资意愿的关键因素，包括市场前景预期、宏观环境满意度、政策监管满意度、上市公司质量、信息披露满意度以及投资风险预期等。其中，市场前景预期值反映了投资者对未来市场走势的乐观程度，而宏观环境满意度则涉及经济的整体稳定性和增长潜力。政策监管满意度体现了投资者对市场监管制度的信任程度，良好的政策环境可以增强投资者的信心。上市公司认同度则是投资者基于公司业绩、治理结构等做出的投资决策依据，而信息披露满意度则直接影响投资者的信息获取和判断。此外，投资风险预期值和违规现象认同度也对投资者的风险承受能力和道德风险认知有所体现。 为了验证这些因素与投资者交易动因之间的关系，研究者对某市三家证券营业部的400位个人投资者进行了问卷调查。通过二元逻辑回归分析，他们发现上述因素确实对投资者的投资意愿有显著影响。例如，市场前景乐观、宏观环境良好、政策监管有效、上市公司表现优秀、信息披露透明度高以及较低的投资风险预期，都倾向于增强投资者的投资意愿。反之，若投资者对这些方面不满，可能会降低其交易积极性。 最后，基于实证结果，作者提出了加强投资者教育、完善市场制度、提高信息披露质量、强化市场监管以及引导投资者形成理性投资观念等政策建议，以促进证券市场的健康发展和增强投资者的信心。 关键词：证券投资者；交易动因；二元逻辑回归；实证检验 分类号：F275 文献标识码：A