京东物流2021H1财报点评：15亿亏损背后的战略布局

本篇报告是对港股公司京东物流（02618.HK）2021年半年度中期报告的分析点评。标题强调了公司在该期间的核心净利润达到15亿港元，但同时也指出这一收益受到了高投入进行长期战略布局的影响。以下是报告中的关键要点： 1. **业绩概述**： - 京东物流在2021H1实现营业收入484.7亿元，同比增长53.7%。 - 营业总成本大幅增加，达到467亿元，增长69.9%，导致毛利下降至17.7亿元，毛利率仅为3.7%，相比去年同期下降了9.2个百分点。 2. **财务状况**： - 公司面临较大亏损，主要是由于上市后可转换优先股的公允价值变动，扣除一次性项目后的Non-IFRS净亏损为15亿元，较去年同期大幅下降175.7%。 - 高额投入体现在固定成本的增加，主要是由于业务扩张和网络扩张所需的大量资金投入。 3. **收入与客户结构**： - 外部客户收入显著增长，占比从2020年的46.6%提升到54.7%，显示出京东物流开放战略的成功。 - 一体化供应链客户收入占总收入的69.4%，外部一体化供应链客户贡献尤为强劲，收入增长65.6%。 4. **成本与盈利压力**： - 总成本的增长主要源于生产投入成本扩大和20H1疫情补贴的减少，这使得公司在高增长阶段承受了盈利压力。 5. **分析师观点与评级**： - 西南证券的研究与发展中心分析师陈照林对京东物流进行了评级，维持当前股价为26.75港元，并未给出新的目标价。 6. **未来展望**： - 报告分析了京东物流的发展趋势和挑战，关注其业务扩张策略对长期盈利能力的影响。 京东物流在2021H1的业绩表现受到扩张驱动的成本增加和市场策略调整的影响，尽管短期面临亏损，但长期来看，外部客户增长和一体化供应链的深化表明公司业务模式的转型正在取得成果。投资者应密切关注公司的战略执行和成本管控能力，以评估其未来的盈利能力。