上峰水泥销量增长快速，煤价回落预期提升盈利

“上峰水泥-公司动态点评：销量保持快速增长，煤价回落有望提升盈利能力.pdf” 这篇报告主要对上峰水泥（000672）的公司动态进行了点评，强调了其在2021年的业绩表现和未来的盈利前景。以下是详细的分析： 1. **业绩增长**：上峰水泥在2019年至2023E期间，营业收入呈现波动性增长。2019年到2020年，营业收入增长了39.7%，但2020年因某种原因（可能受疫情影响）下降了13.2%。随后，预计2021年和2022年将分别增长25.9%和15.6%，2023年预计增长10.6%。 2. **利润表现**：归母净利润方面，2019年到2020年增长了58.4%，但在2020年出现13.1%的下滑，随后在2021E和2022E预计分别增长17.5%和17.1%，2023E预测增长11.6%。这意味着公司在经历短期波动后，盈利能力逐渐恢复并持续增强。 3. **股票估值**：2021年，公司的市盈率（PE）从6.1逐步下降到5.9、5.1和4.5，表明市场对其未来盈利能力的预期较为乐观。 4. **三季报亮点**：2021年前三季度，公司收入同比增长28%至57亿元，归母净利润同比增长5%至15.9亿元。其中，第三季度的表现尤为突出，收入同比增长33%至21亿元，归母净利润同比增长15%至5.8亿元。 5. **销量增长**：第三季度对外销量同比增长43%，这得益于新增产能的释放以及所在区域在限电政策下受到的影响相对较小，显示出公司在市场中的竞争力和适应性。 6. **成本压力**：然而，煤炭价格的持续上涨导致了毛利率和净利润率的下降。第三季度毛利率和净利润率分别为40.7%和27.6%，低于去年同期的43.9%和32.1%。这反映了原材料价格上涨对公司盈利能力的挑战。 7. **煤价回落预期**：尽管目前面临成本压力，但报告指出，如果未来煤价能够回落，上峰水泥的盈利能力有望得到提升。这表明公司的盈利状况对煤炭价格敏感，煤炭成本的变动将直接影响其利润率。 上峰水泥在销量增长和新增产能释放的推动下，表现出强劲的业务发展势头。然而，煤炭价格的波动对其盈利能力构成了一定压力。随着市场条件的变化，特别是煤价的潜在下降，公司有望实现更好的财务表现。分析师给出了“增持”评级，反映了对该公司未来发展的乐观预期。