“汽车行业：《自主的二次进阶》-1202-海通证券-31页.pdf”
本文是海通证券发布的汽车行业研究报告《自主的二次进阶》，由汽车行业首席分析师杜威撰写，报告发布日期为2019年12月2日。报告主要分析了中国乘用车市场在2018年至2019年的表现，并对未来趋势进行了预测，重点关注了中低端市场需求的变化、自主品牌的发展以及汽车行业的投资机会。
1. 中低端需求触底：
报告指出，2018年至2019年间，中国汽车市场尤其是中低端车型的需求遭遇连续下滑，2019年前10个月销量同比增速下降了11%。这反映出中低端市场的消费疲软，可能是受到经济环境和消费者购买力下降的影响。
2. 自主供给端的二次进阶：
面对中低端市场需求的低迷，自主品牌正经历二次进阶，即通过提升产品质量、技术创新和品牌建设来适应市场变化。这一过程中，部分优质自主品牌有望通过提供更高性价比的产品，实现市场份额的扩大。
3. 板块低估，优质龙头向上：
在行业整体下滑的背景下，汽车板块的整体估值处于低位。报告认为，这为投资者提供了投资机会，尤其是那些具有竞争优势和良好基本面的优质龙头公司，它们有望在市场恢复时实现更快的增长。
4. 零售销量逐步企稳：
尽管批发销量大幅下滑，但零售销量的跌幅正在收窄，2019年前10个月零售销量同比累计增速为-4%，优于批发销量的表现。这表明市场需求逐渐趋于稳定，零售端的复苏可能预示着行业底部已经接近。
5. 市场结构分化明显：
豪华车和日系品牌保持强劲增长，其零售同比增速超过10%，显示出中高端市场需求的稳健。相反，中低端市场特别是自主品牌的表现较弱，销量下滑明显。同时，低价位车型和低线城市的销量占比下降，反映了低端需求的下滑对市场的影响。
6. 库存回归合理区间：
2019年10月，汽车行业库存系数约为1.4个月，已进入合理区间。这表明行业库存压力得到缓解，有助于未来销售的改善。
7. 购买意愿弱回升：
自2016年以来，大额商品购买意愿持续下降，与汽车销售趋势一致。2019年第三季度，购买意愿出现触底回升的迹象，这可能预示着消费者的购车意愿将逐步增强，为汽车市场的复苏带来积极信号。
报告认为中国汽车行业正处于一个关键的转型期，中低端市场需求触底，自主品牌正通过创新和升级寻求新的发展动力。同时，行业库存调整到位，消费者购买意愿有所恢复，为行业未来的复苏提供了条件。在此背景下，投资者应关注那些有竞争力的优质企业，以捕捉潜在的投资机遇。
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