ICO网络效应与长期绩效：以太坊区块链下的研究

本文《数字经济学报2023年第16期：ICO长期绩效中的网络外部性》由塔尼娅·卡尔凯宁和基托特合作撰写，关注于首次代币发行（ICO）的长期绩效及其与网络外部性之间的关系。ICO作为一种新兴的融资手段，通过代币形式赋予投资者对数字化资产的所有权，其成功往往依赖于网络效应，即用户数量的增长可以增加资产的价值。 研究利用了一个包含ICO自我报告特征、后续表现数据以及商业社交网络信息的在线数据库，深入剖析了筹款额与ICO长期成功之间的关联。研究发现，ICO筹款额越高，其长期成功概率越大，尤其是当在特定的专有区块链如以太坊上进行时，这种正面影响更为显著，提高了六倍。这反映了网络效应在 ICO 过程中的核心作用。 作者引入了修正的信息比率指标，该指标考虑了ICO组织如何利用价格时间序列中的质量信号，并将其与现有的区块链技术（如以太坊）进行比较。这个指标有助于评估ICO项目的定价质量，区分出那些能长期保持价值的项目，而非仅仅受短期市场波动影响。 研究进一步指出，ICO的长期成功也受到市场技术基准协整的影响，如果ICO的内在价值低于市场预期，那么这可能会对长期表现产生负面影响。此外，ICO项目的介绍中普遍提及“区块链”、“平台”和“去中心化”等关键词，强调了技术在ICO背后的支撑作用。 本文为理解ICO的长期绩效提供了一种新的分析框架，结合了技术和网络效应的视角，这对于投资者评估 ICO 投资潜力以及监管机构理解这一新型融资方式的潜在影响具有重要意义。