2023年A股中期策略：盈利周期启动，重视传统增长与国企改革

西部证券的2023年A股中期策略报告标题为"拾级而上-230505.pdf"，这份报告聚焦于当前A股市场的新一轮盈利周期。分析师易斌和慈薇薇认为，随着政策重心转向经济增长，经济内生动力的修复，以及地产链、线下消费复苏和库存周期等因素的推动，A股市场正步入新的盈利周期。 报告的核心观点包括： 1. 盈利周期的启动：市场从估值和情绪的修复阶段逐渐过渡到基本面验证阶段，虽然全年市场前景乐观，但上行速度会趋缓。投资者应关注基本面驱动，特别是传统行业如地产、煤炭、交运等，它们由于经营现金流的稳健，显示出更强的产能扩张意愿和能力。 2. 传统经济与新经济资本开支分化：一季报数据显示，传统经济行业的资本开支显著增加，而双创板块（科技创新类）资本开支增速下降，甚至转负。这将影响下半年的投资策略，需要密切关注行业动态。 3. 国企改革带来的长期投资机会：2023年是国企改革三年行动方案的收官之年，国家政策将在“数字中国”、“一带一路”等领域与国企改革相结合，推动国有企业的现代化进程。中央企业的价值重塑将得益于“中国特色估值体系”和新的考核机制，这为投资者提供了资源整合型、科技创新型以及具有价值提升潜力的三条投资主线。 - 资源整合型：重点关注那些可能进行专业化整合或有重组预期的央企。 - 科创领头型：侧重于在“卡脖子”技术和国家安全方向起到关键作用的“链主”企业。 - 价值投资：发掘那些基本面扎实，有望受益于改革和估值提升的国有企业。 总体来说，这份策略报告强调了投资者在2023年应密切关注基本面变化，把握传统行业复苏、国企改革深化以及科技创新带来的投资机遇，同时要注意市场节奏的调整，以实现更为稳健和长远的投资收益。