国防军工行业：价值投资新机遇，看好核心组合

“国防军工行业：景气确定，看好军工板块配置价值-0119-东吴证券-23页.pdf”报告主要讨论了国防军工行业的投资价值，强调了行业从主题投资转向价值投资的趋势，并提出了2019年的投资策略。 国防军工行业作为国家安全的重要保障，其发展受到国家政策的大力支持。报告指出，尽管市场普遍认为军工板块的投资更偏向主题性，但事实上，从价值投资的角度来看，国防军工行业同样具备显著的配置价值。2018年被视为这一转变的转折点，2019年这一趋势将持续。 报告的核心观点是，军工行业的投资机会在于行业景气度的持续验证以及基于价值投资的公司价值重估。通过对历史财务数据的深入分析，研究发现行业景气度在五年计划中呈现出前低后高的特征，特别是在军改结束后，行业景气度有明显的恢复。具体到上市公司，那些与最终用户（军方）关系密切，以及产品应用领域广泛的企业，如中航沈飞、内蒙一机、火炬电子和振华科技，其财务数据更能反映出行业的景气变化。 在价值重估方面，报告构建了新的军工股估值体系，包括相对估值法、绝对估值法、体外资产的二叉树期权定价以及对公司治理水平的考量。其中，火炬电子、中航沈飞、内蒙一机和中航机电被列为值得关注的标的。这些公司在考虑利润和现金流的相对估值法下，以及运用折现模型评估后的绝对估值，都显示出潜在的低估状态。 投资主线方面，报告建议投资者关注2019-2020年财务报表能够明显反映行业高度景气的公司，如主机厂的中航沈飞和内蒙一机，以及上游配套商的火炬电子、振华科技、中航光电和航天电器。此外，火炬电子因其低估值和优秀的公司治理，中航沈飞和内蒙一机因现金流纳入估值体系后显示的低估状态，也被视为2019年值得关注的投资标的。 这份报告强调了国防军工行业的投资潜力，尤其是那些能够受益于行业景气提升和价值重估的公司，为投资者提供了明确的配置建议。随着军工行业的逆周期特性凸显，龙头企业的稳定性和增长性有望得到进一步体现，为投资者带来了长期的配置价值。