金山软件21Q2季报：办公业务强劲，游戏短期承压

"港股公司研究-东吴证券-金山软件03888.HK21Q2季报点评：办公强劲增长，新游延期及投入加大致业绩短期承压.pdf" 金山软件作为一家在港股上市的公司，其业务主要包括办公软件和服务以及网络游戏。在2021年第二季度（21Q2），金山软件的营业收入达到14.80亿元，同比增长4.18%，但净利润仅为0.49亿元，相比去年同期的91.51亿元（含非经常性损益）大幅下降，主要原因是新游戏推迟上线和研发投入的增加导致了短期内的业绩压力。 办公软件和服务部门是金山软件的增长亮点。21Q2该业务实现了7.86亿元的营收，同比增长47%，占总营收的比例达到53%，首次超过了网络游戏业务。这得益于政府和企业对信创业务的需求增加，以及云办公的普及和渗透率的提升。金山办公的月活跃用户数（MAU）达到5.01亿，同比增长10.35%，累计付费用户数达到2188万个，同比增长30.16%，付费率4.37%，提高了0.66个百分点。云端文件上传数量的显著增长（1085亿个，同比增长57.02%）显示出用户对金山办公产品日益增强的依赖。随着政企市场的进一步渗透和付费率的提高，预计办公业务将保持中高速增长，并可能成为公司的主要收入来源。 然而，游戏业务在21Q2面临压力，营业收入为6.93亿元，同比减少了22%。这主要是由于《剑网3》的收入下滑，新游戏的延迟上线，以及20Q2因疫情而产生的较高基数。尽管如此，公司仍致力于经典IP的长期运营和产品矩阵的丰富。下半年，《剑网3》重制版的周年庆典和新资料片的发布预期将提振流水。同时，新游戏如《剑侠世界3》的手游版本也将上线，有望为游戏业务带来新的增长动力。 在投资策略上，金山软件的市盈率（P/E）在不同年份有所波动，反映出市场对其盈利能力的评估变化。当前的低利润水平可能影响投资者的信心，但考虑到办公业务的强劲增长和游戏业务的潜在复苏，公司仍有长期的投资价值。随着新游戏的推出和研发效率的提高，业绩有望在未来逐步改善。 总结来说，金山软件在21Q2的业绩表现受到新游戏推迟上线和研发投入增大的影响，但办公软件和服务业务展现出强大的增长潜力，尤其是政企市场和云办公服务的拓展。而游戏业务虽然短期内承压，但凭借丰富的IP资源和即将推出的新产品，有望在后续恢复增长态势。因此，对于投资者而言，应关注公司如何平衡短期压力与长期发展，以及办公和游戏业务的动态演变。