汽车产业链深度解析：国金证券报告详解可转债市场

本文档是国金证券发布的"可转债研究大图谱系列之一：汽车产业链梳理与个券整理"，由分析师周岳和马航共同完成。该报告旨在深入探讨汽车行业及其在可转债市场中的角色。汽车行业作为一个关键的经济部门，其产业链主要包括上游的零部件供应商和中游的整车制造，以及下游的经销商和售后服务市场。汽车行业的周期性与经济周期相呼应，通常表现出早周期特性，销量增速往往领先于宏观经济指标。 在经济周期的分析中，M2增速和PMI指数被提及为预测汽车销量的重要指标，它们通常会先于实际销量变化1-2个月。行业指数数据显示，2018年9月至2019年5月，汽车行业与沪深300指数同步增长，但随后因排放标准切换（国五国六）等因素导致销量下滑，行业指数增速转负。 从估值和盈利状况来看，汽车行业在2016年至2018年间估值相对稳定，但增长势头不足，与A股市场的估值比价逐步接近。然而，行业营收及净利润增长乏力，盈利能力在逐年下降，2018年行业净利润较前两年明显下滑，反映出行业面临的挑战。 在可转债市场方面，截至报告撰写时，共有19家车企发行了转债，其中5只已退市，现存量为14只，还有13只待发行。汽车转债在转债市场的份额较小，仅占总余额的2.79%，这主要是因为汽车转债发行的公司多为零部件企业，且整体规模偏小。 这份报告提供了汽车行业现状、周期性特点、估值与盈利趋势，以及在可转债市场的具体数据，对于投资者理解汽车行业及其相关债券的投资价值具有参考价值。研究者建议关注排放标准调整对行业的影响，同时注意行业估值与盈利的拐点，以及转债发行企业的经营状况，以做出更为明智的投资决策。