资本预算风险分析：敏感性、场景及决策树

“第八章资本预算扩展”是东北财经大学公司金融课程中关于资本预算深入讲解的PPT材料，主要探讨了资本预算中的风险分析、最佳资本预算以及其他相关问题。 在资本预算中，风险分析是至关重要的，它涉及到企业对投资项目不确定性的评估和管理。本章提到了两种基本的风险分析方法：风险的概率分析方法和现金流贴现率调整法。 风险的概率分析方法旨在通过改变关键假设条件，评估这些变化对投资决策结果的影响。其中，敏感性分析是一种常用的技术，它研究的是项目净现值（NPV）或内部回报率（IRR）对假设条件变动的敏感程度。敏感性分析通常包括五个步骤：首先，确定基础状态分析，即基于最可能的预测进行的项目分析；其次，识别关键假设条件，如最具影响力和最不确定的因素；然后，逐一改变单个假设条件，观察其对NPV或IRR的影响；接着，将结果以图形或表格形式展示；最后，结合基础状态分析结果来判断项目可行性。然而，敏感性分析的局限性在于它无法量化每个变量发生的概率，也不能处理多个变量同时变动的情况，且结果的应用往往带有主观性。 场景分析则是另一种风险评估工具，它涉及构建不同的经济或产业情景，以估计项目在不同情景下的NPV和IRR。场景分析步骤包括：选择影响项目的关键因素，估算各场景下的投资变量，计算每个场景的NPV和IRR，然后基于所有场景的NPV做出决策。尽管场景分析能提供多角度的视角，但它的局限性在于某些假设可能过于理想化，超出基础状态的预测范围，且没有明确的指导来帮助决策者如何利用分析结果。 除了上述方法，资本预算还可能涉及其他问题，例如如何确定最佳资本预算，这通常需要综合考虑风险、回报和公司的财务目标。此外，还有可能探讨资本预算中的其他技术，如决策树分析，它结合了概率和决策点，用于处理有多种可能结果的复杂决策问题。 资本预算扩展不仅关注项目的预期收益，还强调了风险管理，通过敏感性分析和场景分析等工具，企业可以更好地理解和应对投资中的不确定性，从而做出更为明智的资本配置决策。