2019年2季度市场展望：珍惜核心资产-申万宏源

"珍惜核心资产-2019年2季度展望-申万宏源" 在2018年12月，申万宏源的研究团队提出了对2019年第二季度A股市场的乐观看法，强调在市场普遍悲观的情绪中应保持信心。随着贸易摩擦的缓和、美联储政策转向鸽派以及中央经济工作会议对资产市场的重新定位，风险偏好得到了显著提升。尽管市场在上证综指2900点附近放量上涨至3300点，出现了类似于2015年"水牛"行情的迹象，但申万宏源认为这仅仅是2015年的“学习效应”，并非新一轮牛市的开始。实际上，优质龙头股票，如“茅台们”，已经提前进入了牛市阶段。 行为金融学角度分析，每一轮牛市的经历会影响投资者对熊牛分界点反弹的预期，形成所谓的“记忆牛”。例如，2006-2007年的牛市之后，投资者习惯于用2008-2009年政策与经济互动的模式来预测熊市反弹。然而，这种模式在后续的政策刺激因通胀等因素而未能持续，导致市场再次下滑。2013年后，经济周期的影响减弱，金融周期成为主导市场预期的关键因素，如社会融资总量和利率的变化，同时市场关注的焦点也转移到了通胀、一线城市房价、汇率和宏观杠杆率。 2014-2015年的牛市则由多种因素共同推动，包括并购热潮、“杠杆牛”、国家政策支持和改革预期等。这一时期，市场的上涨更多地依赖于政策和资金面，而非基本面的改善。因此，当市场在2015年遭遇调整时，投资者需要理解这一轮行情与以往的不同，并据此调整投资策略。 在2019年第二季度的投资展望中，申万宏源提醒投资者关注3月份社会融资规模继续保持高位后，央行是否会有收紧货币政策的动作。这将直接影响到市场的流动性状况和风险偏好。此外，投资者应更加重视那些具有核心竞争力和稳定业绩增长的资产，因为这些“核心资产”在市场波动中更能展现出其价值。 总结来说，申万宏源的研究报告强调了市场情绪、政策变化、金融周期以及投资者行为在市场走势中的作用，并建议投资者在2019年第二季度更加注重优质资产，理性看待市场波动，避免过度受到过去牛市记忆的影响，同时密切关注政策动态对市场的影响。