设研转债分析：首日定价建议与投资策略

"东北固收转债分析报告对设研转债进行了详细的定价建议，指出首日转股溢价率应在20%-25%之间，推荐积极申购。" 该文件主要涉及的知识点包括： 1. **可转换债券（可转债）**：设研转债是设研院发行的一种可转换债券，允许投资者在一定条件下将债券转换为设研院的普通股票。 2. **发行详情**：设研转债的发行规模为3.76亿元，初始转股价格为11.24元，募集资金主要用于区域服务中心建设、产研转化基地运营中心项目以及补充流动资金。 3. **评级**：设研转债的债项和主体评级为AA，表明其信用风险相对较低，但评级并非最高，可能影响其市场吸引力。 4. **转股溢价率**：转股溢价率是指可转债的市场价格与其转换成股票理论价值的差额比例，11月9日正股收盘价为10.93元，转债平价为97.24元，预计首日转股溢价率在20%-25%。 5. **纯债价值**：根据中债企业债到期收益率计算，设研转债的纯债价值为90.65元，反映了债券作为固定收益产品本身的价值。 6. **条款设置**：转债设有下修条款（15/30，85%），赎回条款（15/30，130%）和回售条款（30/30，70%），这些都是对投资者权益的保障。 7. **定价参考**：设研转债的定价参考了中钢转债和鸿路转债，这两只可转债具有相似的评级和市场表现。 8. **流动性**：由于发行规模较小，设研转债的流动性可能较差，但这不影响一级市场的参与。 9. **行业前景**：报告认为，新老基建需求和国家政策支持将推动市场规模增长，设研院作为行业参与者有望受益。 10. **公司业绩**：设研院近年来营收增长较快，增长率保持在20%-40%，这为转债提供了良好的基本面支持。 11. **投资建议**：综合考虑各项因素，报告建议投资者积极参与设研转债的申购，预计首日上市价格在117-122元，转股溢价率在20%-25%。 12. **风险提示**：尽管建议积极申购，但债券发行规模小可能导致流动性不足，且债底保护性一般，投资者需注意市场风险。 这份分析报告提供了关于设研转债的全面评估，包括其发行背景、条款设定、市场定位、预期表现以及投资策略，帮助投资者做出决策。