AI智能化与技术出海推动汽车新三年周期：格局重塑与估值变迁

本篇报告深入探讨了未来三年汽车行业在AI智能化和全球化背景下的新发展周期，以证券分析师黄细里的视角分析关键趋势。报告核心关注以下三个方面： 1. **适应AI智能化与出海共振的新框架调整**： - 面对智能化+出海市场的共振，汽车行业的未来3年将进入一个全新的阶段，要求企业摆脱路径依赖，积极进行快速迭代以保持竞争优势，强调的是“快速迭代，剩者为王”的理念。 2. **整车格局重塑**： - 2023-2025年被定义为汽车产业智能化下半场的重要窗口期，摩尔定律在此领域的影响力增强。大模型可能促使车企采取统一的智能化路线，即软件优先，硬件紧跟，淘汰赛中，只有那些能够快速响应市场变化并持续创新的企业才能存活下来。 - 国内市场预测，到2025-2028年，前六家电动车企市场份额可能达到80%，小型车企面临被淘汰或转型为专业第三方制造的可能。同时，自主品牌的市场份额在国内和全球都有望显著提升。 3. **零部件格局重塑**： - 零部件行业面临大客户绑定能力的核心矛盾。电动化时代硬件侧重于功能添加，而智能化时代则可能需要通过降低成本和快速反应来赢得大客户的青睐。预计到2025-2028年，将出现一批在全球细分市场占据主导地位的优质零部件供应商。 4. **估值重塑**： - 随着电动化和智能化推动，全球车企估值体系正在经历重大变革，从品类渗透率、爆款车型的成功概率以及商业模式的转变，削弱了传统油车时代的周期性，转向真正的成长性。中国自主品牌的全球崛起会提升其估值。特斯拉作为全球估值基准，其PS估值有望恢复高位。国内车企，特别是智能化创新领先的公司，估值有望随特斯拉上涨。零部件企业估值将主要受新能源渗透率和全球市场份额的影响，PE估值中枢预计保持在25-30倍左右。 5. **投资建议**： - 报告建议投资者关注智能化技术创新驱动下的全球汽车行业重构，首先聚焦中国市场，然后拓展至全球范围，重点关注那些具备快速迭代能力和大客户绑定能力的整车企业和零部件企业。