后危机时代伦敦黄金价格动态分析：ARMA与TGARCH模型验证

本文深入探讨了后危机时代国际黄金价格的实证分析。研究者阚景阳以2013年4月国际金价暴跌为背景，针对伦敦黄金市场进行了详尽的数据分析。首先，通过对年度伦敦黄金数据应用自回归移动平均模型（ARMA）进行检验，发现年度金价呈现出AR(2)过程，表明黄金价格的变动可能受到过去两个时期的滞后影响。 接着，作者转向月度数据，构建了一种条件异方差GARCH(1,1)模型，揭示了存在杠杆效应，即正向冲击对金价波动有较大的放大作用。这暗示了在经济不稳定或市场动荡时期，黄金价格的波动性可能会更加剧烈。 文献综述部分回顾了黄金价格与多个宏观经济因素的相关研究，如商品价格指数、美国通胀率、美元汇率、利率、汇率变动以及主要国家货币对黄金价格的影响。Baker和VanTassel(1985)的研究强调了这些因素的重要性；Sherman(1983, 1986)则指出，在没有考虑其他因素时，黄金供应对美元价格的弹性较低；Kaufmann和Winters(1989)的研究证实了黄金价格与汇率、物价和产出的统计关联；Dooley等人(1995)则指出汇率变动对黄金价格的影响显著。 此外，文章还引用了Sjaastad和Scacciallani(1996)关于主要国家汇率对黄金价格影响的研究，以及Graham Smith(2001)关于黄金价格与股票指数负相关的观察。Colin Lawrence(2003)的研究指出，虽然黄金投资的收益率与GDP等宏观经济变量的相关性不明显，但在与大宗商品价格的关系上却较为明显。 最后，本文提到Harmston(2004)和Capie、Mills、Wood(2004)的研究，他们发现了黄金价格与主要国家汇率之间的联系。整体来看，这些文献为理解后危机时代的黄金价格动态提供了丰富的理论依据。 文章的核心观点是，在全球经济形势复杂多变的背景下，国际黄金价格将继续经历显著的波动，并且受到多种经济变量的交互影响。研究结果对于投资者理解和预测黄金市场的动态具有重要的参考价值。同时，该研究也提示政策制定者在制定货币政策时，应充分考虑黄金价格作为避险资产的地位及其与宏观经济的联动性。