A股洼地价值凸显：估值洼地，全球投资优选

本文由中泰证券分析师陈龙和王仕进联合撰写，重点关注A股在全球权益投资中的相对估值优势。报告指出，相较于港股，上证综指和恒生指数的估值仍处于历史低位，尤其是创业板综指，其市净率(PB)水平还未达到历史中位数，显示出A股的估值洼地特性。同时，美国三大股市——道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500的估值已处在历史高位，特别是道琼斯的PB已超过历史七成，预示着较高的泡沫风险。 从国际视角来看，A股的估值吸引力依然显著。创业板综指与美国道琼斯和纳斯达克相当，但A股其他主要指数如沪深300、上证50等的绝对估值仍处于全球范围内的合理区间，与欧洲的CAC40、德国DAX、富时100、日本日经225以及台湾加权指数相近，而低于美国、澳大利亚和印度等市场的估值，仅略高于韩国综合指数和俄罗斯RTS指数。 然而，A股的估值波动率较高，这与投资者结构有关，尤其是散户投资者的存在，导致市场风险偏好较高。报告认为，鉴于A股当前的估值水平和潜在的政策微调，短期市场可能面临调整压力。由于货币政策边际收紧的预期，尽管整体宽松环境不变，但市场对经济增长边际改善的预期将逐步影响A股。此外，4月市场关注点转向业绩超预期板块和个股，业绩不及预期的公司可能带来负面冲击，使得市场在基本面和流动性因素间波动。 总结来说，虽然A股存在短期调整风险，但从长期看，其估值洼地的属性对全球权益投资者仍有吸引力。投资者应密切关注市场动态，把握业绩驱动和政策变化带来的投资机会。