零售行业：2020投资策略，效率升级与下沉市场机遇

本篇招商证券的零售行业投资策略报告，发布于2019年11月3日，深入分析了当时零售行业的态势。报告指出，尽管整体社会消费品零售总额增速放缓，但行业展现出明显的韧性，特别是在三四线城市的消费增长速度远超一二线，这得益于流动人口回流和巨头们对下沉市场的战略布局。 电商巨头如拼多多通过低价策略、补贴政策以及农货上行，积极进入农村市场；阿里巴巴则通过生态体系的打通，利用数据和科技手段实现个性化推荐，强化非淘系用户的转化，并提供全品类商品和服务；京东结合腾讯资源，线上线下同步下沉；苏宁借助零售云和拼购模式深入农村市场。线下实体方面，如永辉mini店和盒马mini店等形式的小业态正在推动线下渗透。 报告强调，2019年的零售行业主题包括并购、混合所有制改革（混改）、自有品牌发展、数字化转型以及电商代运营等，这些举措本质上都是为了提升运营效率。例如，苏宁和物美通过并购扩展渠道和完善供应链，国企重庆百货通过混改提升管理效率；步步高、永辉和三只松鼠则运用数字化技术进行自我革新，优化内部运营。 报告还关注了互联网流量下沉带来的市场机遇，通过引用相关的数据分析报告，展示了下沉市场的巨大潜力。在个股推荐上，报告继续看好抗周期的超市板块，以及混改业绩稳定的重庆百货，同时强烈推荐了电商领域的三只松鼠、拼多多、阿里巴巴和苏宁易购。 总结来说，这份报告深入剖析了零售行业的当前状况，预测了2020年可能的增量市场，并给出了有针对性的投资建议，为企业和投资者提供了有价值的参考依据。