零售行业：业绩承压，国货美妆与新零售成投资热点

"零售行业：行业整体业绩承压，沿三条投资主线掘金-0909-中金公司-22页.pdf" 在当前的零售行业中，整体业绩正面临不小的压力。2019年上半年，零售行业的营业收入实现了11%的增长，与预期相符，但扣非净利润却下降了20.4%。这反映出行业内部的分化日益加剧。传统实体零售企业由于人流量减少和消费者消费习惯的改变，业绩增长遭遇了较大挑战。而一些积极尝试全渠道和多场景布局的新零售企业则表现出优于行业平均水平的增长态势。 在零售行业的发展趋势方面，有三条主要的投资主线值得特别关注： 1. 日化美妆：该板块保持高景气度，国货美妆品牌展现出强劲增长势头。1H19美妆板块的营收和净利润分别增长了5.7%和11.9%。中国美妆市场的规模和消费者群体持续扩大，上半年化妆品零售额同比增长12.7%，远超社会消费品零售总额的整体增速。国货美妆如珀莱雅、丸美股份和上海家化，凭借高性价比、深入的渠道布局和创新营销策略，成功吸引了消费者的注意力，市场份额不断提升，未来有望通过多品类扩展和多品牌战略进一步发展。 2. 超市板块：受到消费者价格指数（CPI）上升的提振，超市企业的同店销售表现良好。1H19超市板块的营收和扣非净利润分别增长10.1%和23.9%。CPI的温和上涨对超市的业绩产生了积极影响。同时，高鑫零售和永辉超市等企业不仅稳固线下业务，还积极拓展线上到家服务，例如高鑫零售的淘鲜达已经实现盈利平衡，随着订单量和客单价的增加，盈利能力有望进一步增强。超市企业通过组织架构调整和信息系统建设也在提升自身的盈利能力。 3. 百货板块：虽然行业整体面临挑战，如客流减少和同店销售增长压力，但百货企业转型升级和国有企业改革可能释放出新的利润空间。1H19百货板块的营收微增1.1%，但扣非净利润下降了3.7%。未来的关键在于传统百货如何通过创新和改革来适应市场变化，以及国有企业改革能否提高经营效率。 4. 其他板块，如专业连锁，尽管1H19营收增长23.6%，但净利润大幅下滑349.1%，主要是由于苏宁小店的战略性亏损。零售行业的变革正在加速，社区团购和线上线下融合的新模式将带来更多机会。 综合来看，零售行业正经历深刻的转型期，投资者应关注那些能够适应市场变化，通过创新和多元化战略实现增长的企业。日化美妆、超市板块的线上到家业务以及百货板块的改革和转型都是值得关注的投资领域。同时，其他板块的专业连锁也有可能在行业变革中找到新的发展机遇。