金山软件2021年Q2业绩:游戏下滑,WPS与金山云投入加大
“港股公司研究-光大证券-金山软件03888.HK度二季度业绩点评:游戏业务不及预期,WPS和金山云处于持续投入阶段.pdf” 本文是光大证券对港股上市公司金山软件2021年第二季度业绩的分析报告。金山软件在该季度实现收入14.8亿元,同比增长4%,但游戏业务表现不佳,收入下滑20%,占比降至47%,主要原因是《剑网三》收入下降。另一方面,WPS业务收入增长43%,占比扩大至53%,显示出强劲的增长势头。 金山办公的WPS业务在2021年第二季度继续保持高增长,收入达到7.9亿元,增长主要源于授权业务和订阅服务。预期授权业务将得益于信创需求的旺盛,以及政府和企业对云和协作办公服务的需求,有望保持高双位数增长。订阅业务受益于庞大的C端用户基础和潜在的付费用户转化率提升,也有望持续稳定增长。预计全年WPS业务收入增速可达40%。 游戏业务方面,由于2020年第二季度的高基数效应,以及新发行手游收入被旧款游戏生命周期自然衰退抵消,2021年第二季度收入下滑。新的游戏发布计划如剑网三怀旧版、魔域、卧龙吟等被推迟,导致2021年游戏业务收入预期下调,公司预计游戏业务收入可能下滑5%-10%。 金山云业务虽然仍处于持续投入阶段,但面临大客户字节跳动自建云平台带来的挑战,可能会对其收入成长性产生影响。面对股价走低,公司计划加大对金山云的投入,暂不考虑分红和回购。 盈利预测和评级方面,由于游戏业务表现低于预期,光大证券调整了金山软件2021-2023年的Non-IFRS净利润预测,分别下调38%、34%、16%,至4.6亿、11.5亿、23.9亿元,对应的同比增速为-95%、148%、108%。因此,光大证券对金山软件的评级调整为“增持”(下调)。 总结来看,金山软件的业绩焦点已从游戏业务转向WPS办公软件,后者展现出强大的增长潜力。然而,游戏业务的短期疲软和金山云的不确定性对整体业绩产生一定压力。未来,金山软件的战略重心可能更倾向于WPS和云计算业务的投入和发展。
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