中国神华：高长协保障盈利，一体化运营的现金奶牛

“中国神华-601088-高长协比例盈利稳健，“现金奶牛”价值彰显-20230831-东北证券-37页.pdf”是一份由东北证券发布的行业报告，专注于分析中国神华这家煤炭开采公司的经营状况和投资价值。 中国神华作为我国最大的煤炭上市公司，其业务涵盖煤炭开采、运输、发电和煤化工等多个环节，实现了产业链的一体化运营。2022年，公司实现营业收入3445亿元，归母净利润达到696亿元，同比增长39.0%。然而，在2023年上半年，受多种因素影响，归母净利润出现了19.2%的下滑，降至333亿元。尽管如此，公司在2020年至2022年间的高额现金分红显示了其“现金奶牛”的特质，分红率分别为92%、100%和73%，对投资者具有极高的吸引力。 在煤炭产能方面，中国神华表现出色。2022年，商品煤产量达到3.13亿吨，销量4.18亿吨，保有资源量为327.4亿吨（中国标准）。2023年的目标是商品煤产量3.09亿吨，销量提升至4.36亿吨。为了进一步扩大产能，公司计划开发新街台格庙矿区，预计将新增5600万吨/年的产能，并通过收购集团的两处煤矿资产，有望再增加2070万吨/年的产能。这表明中国神华正积极布局未来，以应对市场需求。 在销售策略上，中国神华采取了高比例的长期协议（长协）销售模式，2022年长协煤销量占自产煤产量的71%。这种模式使得公司的盈利更具稳定性，因为长协价格通常较为固定，不受短期市场波动的影响，从而为公司的利润提供了保障。 此外，报告还提到了过去的几篇相关研究，如《中国神华（601088）：煤电量价齐升，盈利稳步向上》、《煤炭2023年策略：开启新一轮景气周期》和《2022下半年煤炭行业供需分析与展望》，这些报告可能深入探讨了煤炭行业的市场趋势和中国神华的盈利前景。 中国神华凭借其一体化运营、稳定的长协策略和强大的财务表现，展现出良好的投资价值。尽管近期利润有所下滑，但公司通过产能扩张和优化销售结构，有望在未来继续保持盈利能力。对于投资者而言，该公司持续的高分红政策也提供了稳定的收益来源。分析师王政对此持“增持”评级，建议关注中国神华的发展动态。