2019年三季报：有色金属行业周期底部分化延续趋势

有色金属行业“不一样的财报解读”系列之2019年三季报 有色金属行业报告分析师郑闵钢、胡道恒和研究助理张天丰共同发布的有色金属行业报告，旨在为投资者提供详细的财报解读。报告中，分析师们对有色金属行业的周期底部分化进行了深入分析，并对行业的未来发展前景进行了预测。 一、有色金属行业的周期底部 报告中指出，当前有色金属行业仍处于周期底部。根据多维度数据，行业依然处于周期底部，尽管Q3营收同比增19.8%，但归母净利润、毛利率及净利率分别-15.6%、至8.55%及2.29%，均为2016Q4以来最低。此外，行业平均资产负债率依然高达59.4%，长短期借款回落及货币资金增速进入负区间，均显示当前行业仍处系统性的弱化阶段。 二、周期底部的多重分化 报告中还指出，当前有色金属行业的分化将是依然可持续讨论的话题。分化分别体现为企业、行业及产业。企业的分化体现为宏观周期的系统性弱化与企业资本支出周期扩张的不匹配导致有色行业整体流动性风险开始显现，由此带来的是融资能力及公司资质相对薄弱的民营企业出现一致性的高质押率风险，对于所谓雷的忧虑带动资本的配置向有色行业龙头公司聚拢，并推动了相关的资源及业务进一步出现头部效应。 三、行业的分化 报告中还指出，行业的分化因有效需求的不足而令市场过度重视阶段性供应端带来的事件性冲击，表现为权益类资产的股价及估值弹性依据所对应的基金属价格而急剧放大（右侧交易特征尤其明显），年内有色行业的事件性交易机会几乎均为供应端超预期扰动带来的时点性行情，需求的意义在年内的有色市场中逐渐淡化，这是行业的分化。 四、产业的分化 报告中还指出，产业的分化有所体现。当前有色金属行业的产业分化体现在于不同的行业和地区的发展不均衡，导致一些行业和地区的发展落后于其他行业和地区，出现了明显的产业分化。 有色金属行业报告分析师郑闵钢、胡道恒和研究助理张天丰的报告，提供了详细的财报解读，帮助投资者更好地理解有色金属行业的发展前景和投资机会。