金科环境：膜技术专家，工业再生水与直饮水市场新机遇

"广发证券对金科环境(688466)的深度研究报告指出，该公司作为膜应用领域的专家，正面临高端水处理市场的崭新机遇，包括工业再生水和城市直饮水市场。报告强调了公司的技术优势、业务发展动力以及潜在的风险因素。 金科环境专注于膜技术在工业污废水资源化和高品质饮用水处理中的应用，近年来业绩稳步增长。2022年，公司营业收入达到6.71亿元，同比增长19.9%，归母净利润为0.77亿元，同比增长23.3%。财务状况稳健，2023年第一季度负债率仅为37%，维持在低位。同时，公司在手订单总额为5.94亿元，同比增长29%，为未来发展提供了充足的动力，其中工业再生水项目订单占比接近70%。 在工业再生水领域，金科环境凭借其第三代装备式、集成化的“新水岛”工艺，降低了投资和运营成本，使得再生水在价格上已经具备与自然水源竞争的优势。目前，公司已拥有11.58万吨/日的工业再生水产能，并计划进一步扩展到光伏和PCB等行业。 在城市直饮水市场，随着北京、上海、深圳等大城市对直饮水建设的推动，市场潜力巨大，估计超过万亿元。金科环境已持有1.79亿元的高品质饮用水订单，并拥有非开挖技术解决直饮水管网水质安全问题，成功在张家港实施了“同城同管直饮”项目，展现出良好的业务增长前景。 报告预测，金科环境2023-2025年的归母净利润将分别达到1.04亿、1.41亿和1.86亿元，对应市盈率分别为20.85倍、15.47倍和11.68倍。基于其在高端水处理赛道的定位和业务增长潜力，广发证券给予金科环境2023年25倍市盈率的目标估值，合理价值为25.37元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 然而，报告也提醒投资者注意可能存在的风险，如客户波动、技术更新换代以及地方政府支出变化可能对公司业务造成的影响。"