两票制调整完毕，医疗保健行业财务压力缓解

"两票制调整接近尾声，财务费用压力有望减轻" 在医疗保健行业中，两票制的实施对行业产生了深远影响。两票制是中国药品流通领域的一项改革措施，旨在压缩药品流通环节，降低药品价格，提高医疗服务的可及性和可负担性。该政策要求药品从生产企业到经销商，再到医疗机构，只允许开两次发票，以此减少中间环节，降低药价。 根据中金公司的报告，两票制的调整已接近尾声。这一政策的实施导致了药品流通行业业务结构的显著变化，2018年1-4季度全国医药商品销售总额同比增长7.51%，但增速相比前一年有所放缓。药品流通直报企业的主营业务收入也实现了8.51%的增长，反映出行业在政策调整下的适应性。同时，由于医保控费的持续影响，纯销收入占比提升至67.63%，显示出行业正逐渐适应两票制的要求。 随着两票制的推进，流通行业的竞争格局也在发生变化。大型流通企业凭借其规模和资源，能够更好地获取上游品种并直接对接医疗终端，市场份额集中度进一步提高。2018年1-3季度，销售额前100位的药品批发企业占据了全国批发市场的83.2%，较2017年提升了约12.5个百分点，这表明行业整合趋势明显。 报告还指出，两票制的执行对企业的盈利能力有积极影响。2018年1-4季度，行业平均毛利率和利润率均有所提升，分别上升0.84个百分点和0.31个百分点。这表明两票制下纯销业务的增加有助于提高利润率。此外，随着2018年下半年央行降准，流通企业的财务成本有所下降，预计2019年第一季度财务费用压力将小于2018年同期。尽管现金周转天数目前尚未出现显著改善，但随着两票制政策的最终落地和业务结构的调整，流通企业有望通过与上游厂商的谈判优化应收账款和应付账款的周转天数，进一步减轻财务压力。 在投资建议方面，报告推荐关注如科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、国药一致、美年健康等A股公司，以及中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山、石四药集团等H股公司。然而，投资者需要注意的风险包括医保控费的持续收紧以及产品销售可能不及预期。 在估值和目标价格方面，例如科伦药业被给予“推荐”评级，2019年和2020年的预期市盈率分别为20.3倍和16倍，目标价格为40.00元。这些股票可能因行业调整和政策环境的变化而受益，投资者应根据自身的风险承受能力和市场情况做出投资决策。