A股三季报分析：盈利底部回升，中小创改善

"A股19年三季报速览：A股盈利“圆弧底”基本确认" 2019年第三季度，A股市场显现出了盈利增速的底部回升迹象，这预示着A股的“圆弧底”形态基本得到确认。在剔除金融类企业的数据后，A股的收入增速从中期报告的8.37%轻微下降至三季报的8.24%，而盈利增速则由负增长的3.1%略微上升至负增长的2.8%。这表明尽管整体增长仍然面临压力，但最坏的情况可能已经过去。预计在2019年度报告发布时，非金融企业的盈利增速将有更明显的提升，形成类似2012年的“圆弧底”模式，并在2020年迎来一个较弱的改善周期。 在盈利能力方面，A股的净资产收益率（ROE）继续呈现下滑趋势。剔除金融企业的ROE（TTM）从中期的7.64%降至三季报的7.4%，主要受到杜邦分析法中的三个因素拖累，特别是资产周转率的显著下降，从61.94%降低至61.31%。这表明公司的运营效率有所减弱，可能是由于市场需求疲软或库存增加等因素所致。 中小板和创业板的盈利状况有所改善。中小板（剔除券商）的收入增速虽微降0.4个百分点至6.0%，但盈利增速从负增长3.4%转为正增长1.2%。创业板在剔除温氏股份和乐视网的影响后，收入增速上升至8.0%，结束了长达九个季度的下行趋势，盈利增速的负值也进一步收窄至-1.4%。 在行业层面，农业继续保持高增长，服务业和制造业的收入增速也有所提升。金融服务和必需消费品的利润增速出现改善，而TMT（科技、媒体和通信）和资源品行业的利润负增长程度有所减缓。同时，（可选+必需）消费和金融行业的ROE（TTM）维持在高位，农业、服务业和TMT的ROE（TTM）则显示出上升趋势。 在连续两个季度内，收入增速加速的行业包括电气设备、公共事业、有色金属、农林牧渔、轻工制造和汽车。盈利增速连续加速的行业有商业贸易、轻工制造、非银金融、电子、有色金属、家用电器和银行。然而，这一积极态势面临的风险主要包括海外经济和政策的不确定性，国内政策的超预期变化，以及国内经济增长超出预期等。投资者需要密切关注这些风险因素，以便做出更为明智的投资决策。