中国铁塔三季报：价格压力不改高增长，室分与新业务亮点频现

“通信行业中国铁塔三季报：价格压力影响不大，复用率提升、室分及新业务维持高速增长” 本文主要分析了中国铁塔的三季报表现，指出尽管面临价格压力，但公司的业务发展依然保持强劲。具体来看： 1. 价格压力与塔类业务：尽管中国铁塔的传统塔类业务受到一定的价格压力，但由于广电成为第四大电信运营商并进入5G市场，以及原有三大运营商5G建设的加速，导致塔类租户数量迅速增加。这在一定程度上抵消了价格下降的影响。5G网络的共站址方案也将促进单站用户的数量持续提升，从而保持业务的稳定。 2. 室分业务与5G需求：由于5G通信的高频特性导致穿透力减弱，室分业务的需求在5G时代预计将超过4G时期。中国铁塔的室分业务有望继续保持高速增长。随着5G网络的普及，室内覆盖的需求将更加显著，为公司带来更多的增长机会。 3. 新业务发展：跨行业的业务，如智慧灯杆项目，正逐步进入实施阶段。这些新业务领域具有巨大的市场潜力，估计市场规模可达千亿级别，为中国铁塔的未来发展提供了广阔的空间。 在财务预测方面，报告预计2019年中国铁塔的EBITDA将达到543亿左右。参考海外铁塔资产的平均估值水平（约20倍EBITDA），在当前客户数量和价格压力的背景下，给予中国铁塔9倍EV/EBITDA的估值。据此计算，公司2019年的合理市值约为3800亿港币。 最后，报告推荐关注通信板块中的稳健增长标的，包括紫光股份、TCL集团等，并指出这些公司在5G承载网和手机渗透率提升的背景下，有望实现业绩的稳定增长。同时，还推荐了航天信息、海能达、网宿科技、海格通信、金卡智能等低估值且基本面持续改善的公司，以及亿联网络、光环新网、太辰光、星网锐捷等受益于流量增长、持续稳健成长的公司。 总体来看，尽管通信行业面临一定挑战，但5G建设的加速和新业务的拓展为相关企业带来了新的机遇。投资者应关注那些能够适应市场变化，实现业绩稳健增长的公司。