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2019电力设备新能源投资策略:质量提升与逆周期机会
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更新于2024-06-22
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本篇电力设备新能源行业投资策略报告深入探讨了2019年的行业趋势和投资机会。首先,针对新能源汽车市场,分析师指出在双积分政策与补贴退坡的影响下,行业将转向质量与数量并重的发展阶段。电池产业链将重视安全性,尽管钴锂等原材料价格下跌空间有限,电池企业如特锐德、恩捷股份、当升科技和多氟多因技术升级和效率提升而存在投资机遇。 其次,对于工控及电力设备领域,报告预测2019年上半年制造业资本开支将持续低迷,但存在结构性分化,尤其是变频器和伺服领域的进口替代将成为关注点。此外,随着5G、特高压和新能源等新基建项目的推进,低压电器和特高压产品将迎来逆周期的投资机会,推荐关注许继电气、正泰电器和良信电器。 最后,新能源发电方面,尽管受2018年531光伏政策变动影响,行业经历了调整,但作为能源结构转型的关键,光伏和风电板块依然有强劲的增长潜力。海外和海上市场的需求预计将显著提升,推动行业持续发展。因此,投资者应密切关注光伏海外市场的增长势头和海上风电的发展。 该报告为投资者提供了清晰的指导,强调了在新能源汽车、工业控制、电力设备和新能源发电等细分领域的投资重点,帮助他们把握行业发展趋势和盈利机会。
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第 8 页 共 43 页
年度投资策略报告
年预计将达到 10.64 万吨。供给放量增长主要原因是嘉能可 KCC 项目和欧亚资源的 RTR 项目新增大量产
能,导致供给端产量大幅增长。
需求方面:需求增速不及供给。钴的下游需求主要是 3C 消费电池,但 3C 消费电池的市场疲软。而目
前电动车对钴的需求占比较小,仅占总量的约 11%,对整体钴需求拉动效果有限。3C 消费电池市场需求
增速不足导致目前钴出现了供给过剩。
图表7. 钴资源供给过剩(吨)
资料来源:广证恒生
钴价有望筑底企稳。2018 年钴整体供大于求,导致海外金属钴价格从年高点 44 美元/磅下滑到目前 27
美元/磅,国内价格下滑更为显著。我们认为,虽然钴产品供需结构已定,但是随着明年下半年需求终端的
带动和企业的补库行为,将会对上游钴资源的销量和价格形成有力支撑,预计二季度价格有望企稳。
图表8. MB 价格触顶下滑(美元/磅)
图表9. 国内外钴产品价格下滑(万元/吨)
资料来源:MB、广证恒生
资料来源:SMM、广证恒生
1.3.2 上游锂资源关注成本支撑
供给方面:碳酸锂供应已经出现过剩,上游资源有大量的澳洲矿山投产,而冶炼产能方面,仅天齐、
赣锋、容汇、瑞福、雅化等几家传统企业的新增量就已经超过了 5 万吨,尚且不提南氏、蓝科、青海锂业
等仍在大规模扩充产能。2019 年的供给新增量远大于需求量已是不争事实。
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供应量 需求量 过剩/短缺(右)
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低幅
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2017-05
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2017-11
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2018-09
2018-11
MB低等级均值
SMM氯化钴(折金属)
SMM电钴(折金属)
SMM四钴(折金属)
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告
第 9 页 共 43 页
年度投资策略报告
需求方面:2019 年,预计新能源车产销量为 150 万辆,根据现有数据分析,目前新能源车主要增长点
是 EV 乘用车和 PHEV 乘用车,两个贡献了超过 90%的增长份额。粗略计算,2019 年新能源车的增长将给
碳酸锂的需求带来新增量约 9500 吨。另外乐观估计,储能以及其他市场新增量 2GWH,对应碳酸锂新增
需求 1500 吨,那么国内新增消费量应该在 1.1 万吨左右,虽然需求快速增长,但是供给端增速仍大于需求
增速,锂资源呈现供给过剩局面。
图表10. 锂资源供给过剩(吨)
资料来源:广证恒生
碳酸锂国内外价格有望收敛。国内碳酸锂价格由 16 万元下滑至 8 万元,而国外价格仍维持在 11 万元
左右,在供给过剩的大背景下,海外价格向国内价格靠拢,将成为长期趋势。预计 2019 年海外碳酸锂价
格将快速下滑,而国内价格则由于接近成本支撑位,相对稳定。
图表11. 国内锂价格走势(元/吨)
图表12. 海内外锂产品价格倒挂(元/吨)
资料来源:SMM、广证恒生
资料来源:SMM、广证恒生
关注成本支撑助推价格稳定。从锂资源供给结构来看,锂辉石和盐湖是主要的供给来源,且锂辉石成
本在 4-6 万元/吨,盐湖成本在 2-4 万元/吨。目前碳酸锂价格的快速下跌已经接近于锂辉石提锂的成本线,
随着价格进一步下滑,过剩的锂辉石产能将逐步出清,预计碳酸锂价格将有望在 4-5 万元企稳。
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工业碳酸锂
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海外碳酸锂价格 国内碳酸锂价格
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