金融工程：海外文献推荐第五十三期——Shiller P/E与宏观经济影响

本篇天风证券的金工专题研究报告，标题为“天风证券_0815_海外文献推荐.pdf”，主要聚焦于金融工程领域，特别是Shiller P/E（周期调整市盈率）与宏观经济环境的关系以及风险平价模型的实证分析。Shiller P/E在全球范围内因其在预测市场长期回报方面的强大能力而受到关注，但其短期预测效果并不理想，因为实际利率的变动会导致估值波动。 研究者吴先兴在报告中探讨了在不同宏观经济环境下，如适度的实际利率环境和极端利率环境中，市场估值与P/E比率的动态变化。Leibowitz & Bova(2007)的研究被进一步扩展，提出了假设P/E倾向于回归特定宏观环境下的平均值，而非长期平均，以此改进短期回报的预测精度。 风险平价模型是报告的另一重点，它通过平衡各种资产的风险来构造投资组合。实证结果显示，风险平价模型在风险均衡性和长期稳定性方面表现出色，但在资产选择上的敏感性可能导致其回测效果受资产sharpness（夏普比率）影响较大。尤其在过去的二十年里，美国市场的优秀表现与债券资产的长期牛市密切相关。 然而，报告也强调了内容的局限性，即所有结论基于相关文献，并非投资建议，因此投资者在参考时需谨慎对待。最后，读者务必阅读报告中的信息披露和免责声明，以确保全面理解并正确运用这些理论和研究成果。