风险投资与IPO：香港创业板的绩效影响与验证

该篇论文《风险投资、IPO时机与经营绩效——来自香港创业板的经验证据》发表于2008年的《系统工程理论与实践》第七期，文章编号为100026788(2008)0720017210。作者唐运舒和谈毅探讨了风险投资在亚洲新兴市场，特别是香港创业板中的作用，这是一个此前研究较少的领域。 论文的核心议题是风险投资如何影响企业首次公开募股（IPO）的决策及其IPO后的企业经营绩效。风险投资在发达证券市场中通常被认为具有“认证”作用，即通过投资可以为潜在的IPO公司提供信誉背书。然而，本文试图验证这个结论是否适用于香港创业板这样的亚洲新兴市场。 研究结果表明，风险投资确实对香港创业板上市公司的IPO时机有显著影响，它可能促使公司选择适当时机进行IPO。此外，风险投资对IPO后的经营业绩也有正面积极的影响，尤其是在控制了盈余管理等因素后，这暗示风险资本可能有助于提升公司的经营效率和盈利能力。 然而，值得注意的是，论文指出风险投资并未能有效抑制IPO公司过度夸大投资需求的现象，导致部分公司在IPO后筹资规模过大、资金使用效率低下。这意味着尽管风险投资带来了积极影响，但它并不能完全解决所有问题，特别是在信息不对称和公司治理方面。 另外，研究还发现保荐商和会计事务所的声誉与风险投资的结合效应，即风险投资的存在有助于保荐商和会计事务所确认公司具有良好的发展前景，从而降低他们与发行公司之间的信息不对称。这种合作可能增强了IPO后经营绩效的可信度。 这篇论文为理解风险投资在新兴市场如香港创业板中的角色提供了实证依据，强调了其在IPO决策和业绩提升方面的积极作用，同时也揭示了需要进一步关注和改进的问题，如过度融资和资金管理效率。对于投资者、管理者和政策制定者来说，这些发现提供了有价值的洞见，有助于优化资源配置和市场运作。