腾讯控股2021Q3季报：广告业务疲软，游戏流水回升，成本投入增加

"港股公司研究-东吴证券-腾讯控股00700.HK2021Q3季报点评：广告业务拖累业绩增长，成本费用投入加大.pdf" 腾讯控股作为中国领先的互联网巨头，其2021年第三季度的表现受到了广告业务疲软和成本投入加大的影响。在这一季度，公司的营业收入达到了1423.7亿元，同比增长13%，显示出公司的业务仍然在持续扩张。然而，归母净利润395.1亿元，虽然同比增长了3%，但非公认会计准则下的归母净利润为317.5亿元，较去年同期下降了2%，略低于市场的预期。 广告业务是腾讯业绩增长的主要阻力。在2021Q3，广告营收为225亿元，远低于彭博一致预期的245.56亿元，仅实现了5%的微弱增长。这主要是由于教育、保险和游戏行业对广告的需求减弱，特别是在社交广告中的移动广告联盟部分，其广告收入出现了下滑。此外，为了提升广告业务，公司在广告业务上的成本投入增加，导致广告业务毛利率下降至46.4%，比去年同期减少了4.5个百分点。成本的增加主要包括服务器与带宽成本（尤其是与视频号服务相关）、内容成本的提高。 在游戏领域，腾讯的网络游戏收入有所复苏，达到449亿元，同比增长8.4%，高于彭博一致预期的447亿元。本土市场游戏收入为336亿元，同比增长5%，而国际市场游戏收入则增长了20%，按固定汇率计算为28%，达到113亿元。通过调整递延收益，可以推算出本季度游戏业务总流水为506.7亿元，同比增长3.4%，扭转了连续两个季度的同比负增长趋势。 金融科技及企业服务板块继续保持强劲增长，收入达到433亿元，同比增长30%。在金融科技业务上，腾讯的支付、理财和其他金融服务的需求持续旺盛，反映出公司在B端市场的布局正逐步带来回报。企业服务的增长可能源于云服务和企业级应用的销售增长，这些都反映了腾讯在To B领域的战略转型。 腾讯在2021Q3面临了一些挑战，广告业务的疲软和成本投入的增加影响了利润表现，但游戏和金融科技业务的稳健增长为其未来的发展提供了支持。公司需要在广告策略和成本控制上做出调整，以应对不断变化的市场环境，并持续优化其在金融科技和企业服务领域的布局，以驱动长期的盈利增长。