拓普集团：定位Tier0.5，客户覆盖广，高增长潜力

"国金证券-拓普集团(601689)公司深度研究报告指出，该公司采取tier0.5战略，广泛覆盖客户群，推动业绩持续增长。报告聚焦于公司的‘大客户’策略，‘大底盘’产品布局，以及在汽车电子、轻量化和热管理业务上的扩张。公司计划通过研发投入和产能扩充来应对下游市场的高需求。" 拓普集团是一家在汽车行业具有深远影响力的供应商，其核心策略是定位为tier0.5，即介于一级供应商和主机厂之间，这使得公司在供应链中扮演更为重要的角色。公司通过紧密合作与主要客户如上汽通用、吉利、A公司（未明确名称）、华为、比亚迪和理想等建立稳固关系，确保了业务的稳定性和增长潜力。 在产品布局方面，拓普集团推行“2+N”战略，致力于发展NVH减震、隔音、制动等关键领域，并逐步扩展到智能驾驶、轻量化、热管理和空气悬架等创新技术。公司目前单车配套价值已达到3万元，显示出其产品在汽车产业链中的高附加值。 在智能驾驶领域，拓普集团正在开发空悬系统，预计2025年国内市场规模将达到206亿元。公司计划通过生产空簧进入该市场，新建工厂的年产能将达到200万件，预计2023-2025年间汽车电子业务将实现显著增长。 在轻量化业务上，拓普集团利用其在金属制造领域的技术优势，从传统轻量化产品扩展至一体化压铸，进一步提高单车价值。预计2023-2025年，轻量化业务将持续增长，受益于下游市场需求的旺盛。 在热管理业务上，公司凭借其阀类制造能力，从智能制动系统扩展至热管理系统，预计随着技术突破和量产，2023-2025年的营收将逐年提升。 为了应对高增长的需求，拓普集团进行了大规模的资本运作，包括2022年发行25亿元可转债和2023年计划的40亿元定增，用于轻量化、内饰、热管理和汽车电子的产能扩张。 在盈利预测和估值方面，报告预测拓普集团2023-2025年的归母净利润分别为24/33/45亿元。考虑到公司的增长潜力和市场地位，给予了相应的市盈率估值，并给出了目标市值的预期。 总结来说，拓普集团通过深度合作大客户、拓宽产品线和积极扩产，有望在汽车行业的变革中保持高速成长，其在智能汽车零部件领域的领先地位和市场策略为其未来业绩提供了有力支撑。