万豪国际(MAR.US): 并购驱动扩张，酒店巨头转型之路

本篇行业报告由东北证券的分析师李慧和研究助理李昊臻撰写，发布日期为2023年11月6日，重点关注的是全球酒店龙头公司万豪国际（MAR.US），标题为“并购为王，整合扩张”。报告指出，万豪凭借其在全球酒店行业的领导地位，得益于高端豪华品牌的强大实力和品牌矩阵的丰富度，这赋予了它显著的定价权，使得中低端产品也能迅速扩张并抢占市场份额。万豪采用轻资产模式，提升了净资产收益率（ROE），显示出高效的运营策略。 报告分析了万豪的发展历程，从1920年代以餐饮业务起家，随后逐步发展为餐饮与酒店并举的多元化模式，1990年代后专注于酒店业务，成为全球酒店业巨头。万豪的业绩表现与美国酒店行业周期保持同步，且提价能力超越消费者价格指数（CPI）。在过去的37年里，其门店规模以每年11%的复合年增长率（CAGR）稳步扩大。在1997年到疫情前，万豪的营业收入和经调整后净利润分别实现了5.0%和8.8%的复合年增长率，净利润率保持在4.7%的较高水平。 报告还提到了万豪的并购策略，强调了其在酒店领域的强并购整合能力。通过一系列成功的并购，被收购的品牌在万豪体系内得到了良好的发展，证明了其强大的整合能力。这份报告预测，未来万豪将继续维持高端市场的占有率，同时在品牌效应和并购整合优势的支持下，有望提升中低端市场占有率，实现持续增长。 报告还回顾了过去的研究，如“酒店深度系列”中的《复盘希尔顿百年荣光》和《酒店深度系列之二：TOP4酒店龙头深度对比》，为理解万豪的战略和市场地位提供了丰富的背景信息。 这篇报告深入剖析了万豪国际的商业模式、历史发展、业绩表现以及并购策略，对于投资者理解和评估万豪在酒店行业的竞争力及其未来发展具有重要的参考价值。