汽车零部件行业整合：需求复苏与产能过剩并存-20190410

“汽车及零部件行业：需求端销量复苏，供给侧行业整合-0410-中金公司-15页.pdf” 汽车行业在2019年4月10日的报告中显示出复苏迹象，这主要体现在需求端销量的增长以及供给侧的行业整合。报告指出，与2009年和2016年的销售刺激政策不同，当前的复苏并非由政府财政政策直接推动，而是由于银根放松和普遍性的减税降费提升了消费者的购买力，导致乘用车销量逐渐回暖。然而，当前行业已进入产能过剩阶段，销量复苏更多是由于车价下降和购买力提升的双重影响，而非过去的购臵税减半政策。 在供给侧，汽车制造商面临激烈的市场竞争，许多企业选择通过官方降价来收窄终端折扣，以吸引持币待购的消费者。同时，为了应对行业变革，如电动化、智能化、网联化和共享化（新四化），各大车企增加了在新技术研发、新业务拓展和新产能建设方面的投入。例如，上汽、广汽、长城、吉利等企业都在大力投入建设和研发，以适应行业发展趋势。 行业整合的趋势日益明显，从循环赛进入淘汰赛阶段。投资者应关注市占率和均价走势，一线车企如吉利、长城、上汽、广汽、长安、比亚迪，以及商用车的潍柴、宇通、重汽，零部件的华域、福耀和敏实，经销商的中升、永达等公司将扮演重要角色，成为中国汽车行业的战略头部公司。这种整合过程可能会伴随着激烈的价格战和行业调整期，对企业的运营和盈利能力提出严峻挑战。 在盈利预测与估值方面，报告建议投资者关注竞争格局而非单纯的业绩弹性。市占率的提高预示着企业的竞争力增强，而营运资本的改善和毛利率回升则表明企业在供应链和消费者中的地位稳固。在这种环境下，寻找那些在行业中表现优秀的公司，即“烂行业、好公司”，可能发现更多的戴维斯双击机会，即低估值和未来业绩增长带来的股价上涨。 然而，市场也存在风险，如价格战可能导致利润压缩，行业整合的过程可能会漫长且痛苦。此外，国六排放标准的升级也可能对需求复苏产生影响。对于特定股票，如潍柴动力，报告给出了推荐评级，并给出了2019年和2020年的目标P/E倍数，以供投资者参考。