"这篇学术论文探讨了资本资产定价模型(CAPM)在跨国并购风险收益评估中的应用。作者魏龙和刘勇来自武汉理工大学经济学院,该研究属于自然科学领域,发表于2004年6月的《武汉理工大学学报》第26卷第6期。论文关注的是跨国并购中股本互换的常见方式,并基于CAPM模型建立风险和预期回报率的分析预测方法。文章还讨论了并购前、中、后期的风险收益评估模型,并提出根据不同阶段采用不同的系统风险系数β的检验方案。该研究是湖北省科技攻关计划项目的一部分。" 详细内容: 资本资产定价模型(CAPM)是金融学中的一个核心理论,用于确定投资资产的预期回报率与其承担的市场风险之间的关系。在跨国并购中,CAPM模型可以帮助评估并购交易对参与公司及其投资者的潜在收益和风险。论文指出,股本互换作为一种常见的跨国并购结算方式,其风险和收益评估需要结合CAPM模型来精细化分析。 论文首先介绍了CAPM的基本原理,即一个资产的预期回报率等于无风险利率加上该资产相对于市场组合的贝塔系数(β)乘以市场预期超额回报。贝塔系数衡量了资产价格相对于市场整体波动的程度,是衡量系统性风险的关键指标。 在跨国并购的不同阶段,论文分别讨论了风险收益评估模型。在并购前,评估主要关注目标公司的贝塔值,以预测并购后组合的总体风险水平;并购过程中,可能涉及到贝塔值的调整,因为并购可能会改变公司的业务结构和风险特性;而在并购完成后,评估则侧重于分析整合效果是否导致贝塔值的变化,以及这些变化如何影响未来的收益。 论文提出的检验方案强调,在实证分析时,应根据并购进程的进展调整关注点。例如,前期可能需要关注并购双方的贝塔值差异,中期则可能涉及贝塔值的合成,后期则要评估整合后的贝塔值是否稳定,以及它对投资回报的长期影响。 作者还指出,由于跨国并购的复杂性和各国市场的差异性,采用CAPM模型进行风险收益评估时,必须考虑地域性因素和市场特异性,这包括不同国家的法规环境、经济状况以及市场流动性等因素。 这篇论文通过深入探讨CAPM模型在跨国并购中的应用,为风险收益评估提供了一种系统的框架,对于理解和管理跨国并购过程中的风险与收益具有重要的理论与实践意义。
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