"大类资产配置手册系列之一：收益、风险抑或因子，框架与变迁"

本报告介绍了《大类资产配置手册》系列之一，标题为“收益、风险抑或因子：大类资产配置框架与变迁”。报告探讨了全球大类资产配置领域的理论前沿、投资实践和热点问题，旨在为投资者提供一种全景视角。 报告指出，国内投资者面临全球、行业和开放三大变革，因此需要深入研究资产配置。大类资产配置包括两层含义，即“大类资产”和“配置”。对于“大类资产”来说，它们具有同质性、排他性和相关性。基于这一特点，报告对“对冲基金”、“期权期货等衍生品”是否可认定为一类资产进行了分析。而对于“配置”来说，它强调个别资产对投资组合的贡献，并且需要统筹各类资产相关性。大类资产配置的外延呈现多元化，也被称为“多资产配置”、“风险配置”、“风险预算”、“因子配置”等。对于卖方而言，大类资产配置是提供投资解决方案的方式之一。 报告还对一些概念进行了辨析。首先是大类资产配置与股票、债券、商品、地产等分项研究的关系。大类资产配置关注的是将不同大类资产进行组合配比，而分项研究则更关注单一资产类别的表现。另外，报告还探讨了大类资产配置与风险管理、因子投资等之间的联系。 在报告的后续部分，还介绍了国内外关于大类资产配置的研究成果和应用实践。报告强调了大类资产配置在投资组合优化、风险控制和收益提升方面的重要性。此外，报告还介绍了一些现有的大类资产配置模型和方法，包括马科维兹均值-方差模型、黑-利特箱式模型、风险预算模型等。 最后，报告对大类资产配置的未来发展进行了展望。报告指出，随着投资者对多元化、风险控制和收益优化的需求不断增加，大类资产配置将继续成为投资领域的重要研究方向。报告建议投资者应根据自身的风险偏好、投资目标和市场环境来选择适合的大类资产配置策略，并密切关注资产配置领域的新进展和实践经验。 总的来说，本报告系统地介绍了大类资产配置的理论框架和变迁，并提供了一些实用的指导和建议。对于投资者来说，报告为他们理解和应用大类资产配置提供了重要的参考资料。同时，报告还为学术界和从业人员提供了一个讨论和交流的平台，促进大类资产配置领域的研究和进步。