5G时代传媒行业投资策略：游戏、视频、电商三大板块迎来结构性复苏

传媒行业投资策略：5G风起或助游影云涌，笑看营销结构性复苏 1. 游戏板块投资机会：随着5G商用化，云游戏研运加速，云游戏生态下重度游戏用户规模和转化率大幅提升。游戏玩法和付费模式产生变化，海外主机渠道贡献32%营收，中国仅为0.5%，云游戏上云后，游戏版权可控性将大幅提高，预计中国游戏市场将减小厂商对数值圈钱的依赖性，提升游戏创意。 2. 5G新技术赋能新内容：5G对影视行业的影响利好视频平台及适应新技术的内容公司，得益于政策支持下超高清视频的发展，家庭大屏市场将会得到拓展，在大屏各个产业链均有布局的视频平台将在用户付费提升、广告收入增长等多个方面获益。 3. 电商广告稳居龙头：电商广告占互联网广告市场份额达33.6%，未来伴随电商平台内容电商战略和其他媒介形态对电商平台整合的深入发展，预计仍将保持稳定且较高的份额占比。 4. 梯媒广告或迎内生结构性复苏：梯媒广告市场竞争进入理性平衡博弈阶段，龙头预将迎来内生结构性业绩复苏，品牌调性向消费品倾斜。 5. 投资建议：游戏板块，研发层面，我们认为游戏上云后，重度产品研发商的提振Beta最大。从过往包体大小来看，腾讯、网易、完美世界游戏包体大小处于行业较高水平，因此上云后获得的用户转化率提升较大。 6. 云游戏生态下重度游戏用户规模和转化率大幅提升的原因：当前玩家硬件配置、保有设备制约了用户规模，手游玩家数量是端游的4倍，云游戏多端同屏发布使得重度游戏接入用户面更广；低频玩家占比超过50%，随着重度游戏上云，0等待时长和配置限制使得用户导入成功率将大幅提升。 7. 游戏版权可控性将大幅提高的原因：云游戏上云后，游戏版权可控性将大幅提高，预计中国游戏市场将减小厂商对数值圈钱的依赖性，提升游戏创意。 8. 5G新技术赋能新内容的影响：5G对影视行业的影响利好视频平台及适应新技术的内容公司，得益于政策支持下超高清视频的发展，家庭大屏市场将会得到拓展，在大屏各个产业链均有布局的视频平台将在用户付费提升、广告收入增长等多个方面获益。 9. 电商广告稳居龙头的原因：电商广告占互联网广告市场份额达33.6%，未来伴随电商平台内容电商战略和其他媒介形态对电商平台整合的深入发展，预计仍将保持稳定且较高的份额占比。 10. 梯媒广告或迎内生结构性复苏的原因：梯媒广告市场竞争进入理性平衡博弈阶段，龙头预将迎来内生结构性业绩复苏，品牌调性向消费品倾斜。