使用VaRBlack-Litterman模型构建FOF绝对收益组合

"这篇报告是天风证券发布的关于金融工程的专题研究，主要讨论了如何利用VaRBlack-Litterman模型构建FOF（基金中的基金）投资组合以获取绝对收益，同时控制市场风险。报告由吴先兴撰写，并提到了之前几期的相关文献推荐。报告内容包括模型介绍、修正预期收益的估计、求解方法和结论，引用了Miguel A. Lejeune的学术文章作为理论依据。" 本文主要涉及的知识点包括： 1. **金融工程**：金融工程是应用金融理论、数学工具和计算机技术来设计、开发和实施新的金融产品和服务，解决金融问题的学科。在这个案例中，它体现在通过创新的模型来管理投资组合风险和提升回报。 2. **VaR（Value at Risk）**：VaR是一种用于衡量投资组合可能损失的最大金额的风险度量标准，它给出了在特定置信水平和时间期限内，投资组合价值预期下跌的最大可能性。 3. **Black-Litterman模型**：由Black和Litterman提出的投资组合选择模型，它结合了市场的均衡预期和投资者的主观信念，提供了更灵活的预期收益估计。 4. **FOF（Fund of Funds）**：FOF是一种特殊的投资基金，其投资对象不是股票、债券等基础资产，而是其他投资基金，旨在通过多元化投资降低风险，为投资者提供一站式的资产配置服务。 5. **绝对收益**：绝对收益是指投资组合无论市场涨跌，都能获得正回报的目标。在FOF策略中，追求绝对收益意味着不仅关注相对市场的表现，更注重投资组合本身的收益稳定性。 6. **风险控制**：报告中提到的策略考虑了多种风险因素，如分散化、买入限制、流动性和市场行情限制，这些都是风险管理的重要组成部分。 7. **概率整数非凸优化**：在构建投资组合时，VaRBlack-Litterman模型转化为一个概率整数非凸优化问题，这涉及到复杂算法的选择和实现，以确保计算效率和解决方案的稳定性。 8. **预期收益估计修正**：在Black-Litterman模型中，通过结合市场均衡信息和投资者的主观观点来修正预期收益，使得模型更符合实际市场状况。 9. **求解方法**：报告中可能涉及线性规划、整数规划或更复杂的优化算法，用于在满足各种约束条件下找到最优投资组合。 10. **信息披露和免责申明**：在金融研究报告中，通常会包含此类声明，提醒读者报告内容仅供参考，不构成具体投资建议，以保护机构免于潜在的法律责任。 这篇报告提供了对金融工程领域的深入见解，特别是如何在FOF投资中应用高级风险管理策略，以实现绝对收益目标。报告对于投资者、金融分析师和量化金融从业者来说具有很高的参考价值。