降息预期下资产配置策略：历史经验与行业选择

该文档《以史为鉴：降息预期下的资产配置》是一份由山西证券于2019年7月19日发布的专题研究报告。报告主要关注的是在宏观经济背景下，尤其是面对降息预期时的资产配置策略。以下是主要内容的详细解读： 1. 降息预期分析： - 我国经济面临压力，PMI数据显示各项指标普遍下降，显示出生产、供应链等环节的收缩。 - 国际货币政策趋松，多个国家央行如韩国、印尼、南非、乌克兰、澳大利亚和俄罗斯等已宣布或暗示降息，显示全球宽松货币政策环境正在形成。 - 美联储的鸽派信号进一步强化了市场对于降息的预期，FedWatch工具显示7月降息概率高达100%，这对于全球经济形势产生了重要影响。 2. 历史回顾与A股表现： - 自2000年以来，中国经历了三次降息周期，但并非每次降息都能带动股市上涨，只有2014-2015年的降息周期伴随着股市牛市，其他时期多为熊市，表明降息与股市表现之间存在复杂关系。 3. 小盘股与大盘股策略： - 在降息周期中，尽管整体上股票市场收益下降，但小盘股由于估值相对较低和流动性改善，其表现往往优于大盘股，特别是从估值角度来看，小盘股更具投资价值，而蓝筹白马股可能存在高估风险。 4. 行业配置建议： - 基于历史数据和当前市场状况，报告推荐在降息预期下，投资者应倾向于配置表现较好的行业，如建筑装饰、计算机、商业贸易、机械设备和电子等行业，这些行业的事件驱动收益可能较大。 总结来说，这份报告为投资者提供了降息预期下如何调整资产配置的参考依据，强调了小盘股相对于大盘股的优势，并给出了具体的行业选择建议。然而，实际操作时，投资者还需结合自身的风险承受能力和市场动态进行具体决策。同时，投资者务必阅读最后一页的股票评级说明和免责声明，以确保理解和遵守相关规定。