科博达：车载灯控龙头，布局域控前瞻发展

“20221021-中邮证券-科博达-603786-车载灯控自主龙头，布局域控再起航.pdf” 本文是中邮证券关于科博达（603786.SH）的深度研究报告，发布于2022年10月21日，给予该公司股票“推荐”评级。科博达是一家专注于汽车电子业务的公司，尤其在车载灯控领域占据领先地位。自2003年成立以来，公司经历了从疝气灯电子镇流器到LED主/辅光源控制器的演变，不断适应汽车照明的消费升级趋势，开发智能灯控产品。 在与大众集团的深度合作基础上，科博达逐步扩展了与宝马、奔驰、丰田、本田、福特、特斯拉以及比亚迪、理想、吉利、长城等全球和本土主机厂的合作。公司的灯控业务与这些整车厂同步开发，产品线不断升级，例如从HID主光源控制器进化到LED3代主光源控制器（LLP），单车价值量不断提升。同时，科博达还积极开发辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器等，全面覆盖照明控制系统。 利用在灯控领域的技术积累，科博达自2008年起开始提供冷却风扇控制器、燃油泵控制器、主动进气格栅系统（AGS）、车载USB和DC/DC转换模块等车载电机控制及电子电器产品，实现业务多元化，并迅速定点量产，推动收入增长。 面对汽车行业的“新四化”趋势（电动化、智能化、网联化、共享化），科博达前瞻性地布局了底盘域控制器和车身域控制器产品。目前，公司已获得了比亚迪、理想等客户的域控制器订单，以及小鹏、吉利等客户的DCC（自适应悬挂控制器）和ASC（空气悬挂控制系统）订单，展现出公司在智能汽车领域的潜力和增长前景。 在盈利预测方面，鉴于对域控制器业务毛利率的乐观展望，分析师调高了相关业务的毛利率预测，但保持2022年至2024年的收入预测分别为33.13亿元、41.17亿元和53.99亿元不变，而净利润预测则从5.20亿元、6.55亿元、8.31亿元调整为5...（数据不完整）。 科博达作为车载灯控的自主龙头，凭借深厚的技术底蕴和广阔的客户基础，正在通过布局域控产品实现业务的转型升级，有望在智能汽车领域取得更大的市场份额和发展机遇。