2019年A股投资策略：估值洼地与龙头机遇

本篇报告是国信证券于2019年1月发布的A股投资策略展望，标题为"优势产业与龙头企业-0108"。研究分析师燕翔强调了当前市场的一个显著特征，即估值处于历史底部。根据Wind数据和国信证券经济研究所的分析，无论是纵向的历史比较还是与全球主要股票指数如沪深300、标普500等的横向对比，A股的整体市盈率和市净率（PB）都表明当前估值水平非常低。 图表显示，超过一半的一级行业估值处于历史最低水平，而超过一半的行业的净资产收益率（ROE）则高于历史平均水平。这暗示着市场对未来的盈利预期非常悲观，认为可能有大幅度的下滑。然而，这种悲观的预期也可能意味着，如果企业的实际ROE能够维持在相对较高的水平，那么当前的低估值将为未来的股价带来巨大的潜在增长空间。 报告引用了2000年至2017年A股全样本PB-ROE组合收益率的数据来佐证这一观点。数据显示，在某些特定的PB-ROE组合下，收益率可以达到很高的水平，这表明在估值较低时，只要企业基本面保持稳定或改善，投资者就有机会获得可观的回报。 总结来说，这份报告的核心投资策略是关注那些在困境中仍具有竞争优势和较高ROE的行业龙头公司。投资者应利用当前的估值洼地，寻找那些估值低于历史低位、但基本面稳健的公司进行布局，以期在未来市场回升时获取超额收益。同时，投资者也需要密切关注宏观经济环境、行业发展趋势以及企业的盈利能力，以做出更为精准的投资决策。